电源设备行业新能源深度报告之风电光伏：全球能源转型，平价渐行渐近-20190624-德邦证券-51页_3mb

投资评级总结：优于大市

核心内容概述

本报告分析了全球风电与光伏行业的现状及未来发展趋势，强调了可再生能源在全球能源转型中的关键作用。尽管化石能源仍占主导地位，但风电和光伏的快速发展为实现全球气温上升控制目标提供了重要支持。报告指出，中国在风电和光伏产业中占据主导地位，拥有强大的产业链和广阔的市场前景，同时提出了投资建议和风险提示。

主要观点与关键信息

全球能源转型背景

• 全球能源转型任重道远，2018年全球能源相关二氧化碳排放量达到331亿吨，仍未得到有效控制。
• 2018年全球可再生能源装机容量增长至2350.7GW，复合年增长率达7.5%。
• 风电和光伏的发电量增速显著高于其他发电方式，成为能源转型的主要推动力。
• 预计到2030年，电力在能源消费中的占比将达到29%，可再生能源发电占比将达57%；到2050年，电力占比将达50%，可再生能源发电占比将达90%。

风电行业分析

• 全球风电发展：2018年全球新增装机51.3GW，其中陆上风电46.8GW，海上风电4.5GW。中国风电装机量和累计装机量均超过欧洲，成为全球最大风电市场。
• 政策变化：2019年5月21日，国家发改委发布《关于完善风电上网电价政策的通知》，将风电标杆价改为指导价，为平价上网留出时间窗口。
• 风电平价上网：符合固定上网电价的项目容量总计88GW，若能在2019年底前开工，可获得补贴，不受竞价政策影响。2019年风电抢装主要集中在这些项目。
• 行业趋势：风电行业呈现份额集中化和机组大型化趋势。2018年全球风电整机制造商TOP15中，8家来自中国，金风科技成为全球第二大风电整机制造商。
• 海上风电：海上风电市场增长迅速，预计2019-2023年全球海上风电年新增装机将从5GW增长至10GW，中国海上风电新增装机容量达到165.5万千瓦，同比增长42.7%。江苏海上风电累计装机容量突破3GW，占全国总量的70.4%。

光伏行业分析

• 中国光伏优势：中国是全球最大的光伏市场，拥有完整的光伏产业链，满足全球80%的光伏装机需求。2019年4月，国内光伏组件出口量同比增长172%。
• 平价上网路径：预计未来1-2年内光伏发电可实现全面平价上网，2020年全球光伏需求仍将持续旺盛。
• 产业链发展：中国光伏组件产量几乎满足全球需求，单晶硅技术渗透率不断提高，隆基股份和阳光电源成为核心标的。
• 投资建议：建议关注单晶硅龙头隆基股份和光伏逆变器龙头阳光电源。

投资建议

• 风电行业：预计未来五年内中国每年新增风电装机在20-25GW之间，海上风电市场大幅扩容。建议关注风电整机龙头金风科技和海上风电零件核心供应商振江股份。
• 光伏行业：预计2019年全球光伏装机约110-130GW，中国装机将超40GW。建议关注单晶硅龙头隆基股份和光伏逆变器龙头阳光电源。

风险提示

• 新能源政策执行不及预期
• 风电光伏装机规模不及预期
• 钢价长期保持高位

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结论

风电与光伏作为全球能源转型的重要组成部分，发展迅速，未来增长潜力巨大。中国在产业链、市场容量和技术创新方面具有明显优势，是全球风电与光伏发展的主要推动力。投资建议关注金风科技、阳光电源、隆基股份和振江股份等龙头企业，同时需关注政策变化和市场风险。