> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 原油周报：美伊谈判推进，国际油价下跌 ## 核心内容概览 本周国际原油市场受到美伊谈判进展及全球供需变化的影响，国际油价出现下跌趋势。同时，美国成品油市场库存下降，但部分产品需求有所增长，成品油产量也在上升。在资本市场方面，石油石化板块整体表现疲软，部分公司股价下跌，但中海油等公司仍表现出一定的增长潜力。 --- ## 主要观点 - **国际油价下跌**：本周布伦特原油和WTI原油期货周均价分别为95.2美元/桶和89.7美元/桶，较上周分别下跌11.8美元/桶和11.1美元/桶。 - **美国原油库存下降**：美国总库存、商业库存、战略库存及库欣库存均环比减少，表明市场供需关系有所改善。 - **美国原油产量增加**：美国原油产量环比上升1万桶/天，活跃钻机和压裂车队数量也有所增加，显示美国石油生产活动持续扩张。 - **美国成品油市场**：汽油、柴油和航煤价格和库存均有所下降，但航煤库存增加。成品油产量上升，而消费量呈现分化，汽油消费增长，柴油消费增加，航煤消费略有下降。 - **板块表现**：本周石油石化板块整体下跌，跌幅达4.4%，多家上市公司股价下跌，但部分公司如中海油服和海油工程表现相对较好。 - **公司估值**：三桶油（中石油、中石化、中海油）A股和H股估值存在差异，中海油A股PE为9.8，H股PE为6.6（扣税后）。 - **风险提示**：油价波动、宏观经济放缓、新能源替代以及OPEC+供应计划调整是主要风险因素。 --- ## 关键信息 ### 美国原油数据 - **周均价**：Brent原油95.2美元/桶，WTI原油89.7美元/桶。 - **库存变化**：总库存8.1亿桶（-1239万桶），商业库存4.4亿桶（-333万桶），战略库存3.7亿桶（-906万桶），库欣库存0.2亿桶（-279万桶）。 - **产量**：美国原油产量1372万桶/天（+1万桶/天），活跃钻机429台（+4台），压裂车队189部（+3部）。 ### 美国成品油数据 - **价格变化**：汽油134美元/桶（-17.3美元/桶），柴油153美元/桶（-14.9美元/桶），航煤160美元/桶（-13.4美元/桶）。 - **库存变化**：汽油2.1亿桶（-257万桶），柴油1.0亿桶（-211万桶），航煤0.4亿桶（+74万桶）。 - **产量变化**：汽油994万桶/天（+60万桶/天），柴油508万桶/天（+8万桶/天），航煤207万桶/天（+6万桶/天）。 - **消费变化**：汽油926万桶/天（+49万桶/天），柴油395万桶/天（+40万桶/天），航煤169万桶/天（-9万桶/天）。 ### 相关上市公司推荐 - **推荐**：中国海油、中国海洋石油、中国石油、中国石化、中海油服、海油工程、海油发展。 - **建议关注**：石化油服、中油工程、石化机械。 ### 估值与股息率 - **中海油A股PE**：2026E为9.8，H股PE为6.6（扣税10%）。 - **中石油A股PE**：2026E为11.6，H股PE为10.1（扣税20%）。 - **中石化A股PE**：2026E为12.2，H股PE为9.5（扣税20%）。 - **股息率**：中海油A股股息率2026E为4.6%，H股股息率4.6%（扣税10%）。 ### 风险提示 1. 地缘政治因素对油价出现大幅度的干扰。 2. 宏观经济增速严重下滑，导致需求端严重不振。 3. 新能源加大替代传统石油需求的风险。 4. OPEC+联盟修改石油供应计划的风险。 --- ## 结构化数据概览 ### 原油板块 | 品种 | 周均价（美元/桶） | 环比变化（美元/桶） | 环比涨跌幅 | |--------------|------------------|---------------------|------------| | 布伦特 | 95.2 | -11.8 | -11.0% | | WTI | 89.7 | -11.1 | -11.0% | | 俄罗斯Urals | 86.4 | -8.7 | -9.2% | | 俄罗斯ESPO | 89.6 | -9.0 | -9.1% | ### 成品油板块 | 品种 | 周均价（美元/桶） | 环比变化（美元/桶） | 环比涨跌幅 | |--------------|------------------|---------------------|------------| | 美国汽油 | 134 | -17.3 | -11.2% | | 美国柴油 | 153 | -14.9 | -12.0% | | 美国航煤 | 160 | -13.4 | -11.0% | | 新加坡汽油 | 122 | -13.1 | -11.0% | | 新加坡柴油 | 143 | -19.7 | -13.5% | | 新加坡航煤 | 135 | -22.2 | -15.0% | --- ## 板块行情回顾 - **石油石化板块**：本周跌幅4.4%，表现弱于多数行业。 - **上市公司表现**： - 中国海油：-5.0% - 中国海洋石油：-3.3% - 中国石油：-3.7% - 中国石油股份：-0.5% - 中国石化：-3.6% - 中海油服：-4.8% - 海油工程：-6.2% - 海油发展：-3.7% - 石化油服：-3.3% - 中油工程：-9.5% - **估值对比**：三桶油A股和H股估值存在差异，中海油A股PE为9.8，H股PE为6.6（扣税后）。 --- ## 油价对中海油的敏感性分析 - **归母净利润**：随着Brent油价上升，中海油归母净利润显著增长，如油价为90美元/桶时，归母净利润达1750亿元。 - **股息率**：中海油H股股息率随着油价上升而增加，如油价为90美元/桶时，H股股息率为6.5%。 --- ## 总结 本周期间，国际油价因美伊谈判推进而下跌，美国原油库存下降，产量小幅上升，成品油市场呈现分化趋势。石油石化板块整体表现疲软，但部分公司如中海油服和海油工程表现相对稳健。市场对三桶油的估值和股息率表现较为敏感，油价波动可能对盈利和股息率产生显著影响。投资者应关注地缘政治、宏观经济、新能源替代及OPEC+供应计划等风险因素。