20260517-招商期货-原油周度报告_美伊谈判未果_供应忧虑加剧_11页_755kb

SC原油期货策略报告总结

核心内容

本报告分析了2026年5月11日至5月15日期间SC原油期货的市场表现与基本面情况，并提供了相应的交易策略与风险提示。

主要观点

• 市场表现：本周油价震荡上涨，主要由于美伊谈判未果和霍尔木兹海峡的船只遇袭事件，加剧了市场对供应不足的担忧。
• 供应端：霍尔木兹海峡的油品通行量不足常态的10%，导致供应缺口扩大。海湾国家已预防性减产1120万桶/天，伊朗即将进一步减产，若海峡持续封锁，减产量可能增至1280万桶/天。
• 需求端：4月亚洲化工需求和中东航煤需求走弱，导致全球需求环比下降200万桶/天。若海峡封锁持续，Q2需求负反馈可能达260至430万桶/天。
• 价差变化：布伦特与迪拜价差走强，反映非美地区供需紧张。同时，Brent-WTI价差收窄，显示布伦特定价权有所减弱。

关键信息

一、油价走势

• 本周SC原油期货价格震荡上涨。
• SC原油期货贴水布伦特走扩至13美元/桶。
• WTI投机多头净持仓环比减少1万手。

二、供应情况

• 伊朗：4月原油出口量环比下降30万桶/天，产量环比下降18万桶/天，出口量降至0-30万桶/天。
• 俄罗斯：3月原油产量环比上升30万桶/天，但出口量下降，4周移动平均值回到历史高位。
• 欧佩克：4月产量环比下降42万桶/天，委内瑞拉产量环比上升11万桶/天。
• 供应缺口：霍尔木兹海峡封锁导致供应减量约1250万桶/天，预计70-80%的减产量可在1个月内回归。

三、美国基本面

• 美国原油产量上升，但出口减少。
• 美国炼厂开工率回升，汽油消费下降，馏分油消费上升。
• 美国原油及石油制品总库存大幅去库1366万桶，库欣交割库去库170万桶。
• 美国油气钻机数增加，但压裂指数下降。

四、国际需求与库存

• 中国：4月原油进口量环比下降280万桶/天，同比下降233万桶/天。
• 印度：4月成品油消费环比下降50万桶/天，同比下滑20万桶/天。
• OECD库存：1月总油品库存同比累库4600万桶，高于五年均值。
• 新加坡库存：成品油库存累库，柴油、燃料油和汽油均累库。
• 欧洲库存：原油库存偏低，成品油库存处于历史同期最低值。

五、价差分析

• 远期曲线：上海原油期货远期曲线走强，反映市场对供应紧张的预期。
• WTI与Brent价差：价差走弱，显示布伦特定价权增强。
• 迪拜与布伦特价差：价差走强，反映非美地区供需紧张。
• 裂解价差：亚洲地区裂解价差回落，欧美裂解价差波动。

交易策略

• 短期油价可能震荡，等待美伊谈判结果。
• 地缘事件的不确定性较大，建议以买入虚值期权的方式对冲现货价格波动风险。

风险提示

• 若美伊恢复军事冲突或霍尔木兹海峡持续受阻，油价可能继续上涨。
• 若谈判取得进展，油价或面临冲高回落的风险。

数据来源

• 文华财经，招商期货
• 彭博，Wind

研究员简介

• 安婧：英国华威大学金融硕士，招商期货产研业务总部能化航运团队原油研究员，长期从事能源基本面研究，擅长从国际供需矛盾及数据分析中判断行情走势。拥有从业资格号F3035271及投资咨询资格证书编号Z0014623。

重要声明

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