> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # SC原油期货策略报告总结 ## 核心内容 本报告分析了2026年5月11日至5月15日期间SC原油期货的市场表现与基本面情况，并提供了相应的交易策略与风险提示。 ## 主要观点 - **市场表现**：本周油价震荡上涨，主要由于美伊谈判未果和霍尔木兹海峡的船只遇袭事件，加剧了市场对供应不足的担忧。 - **供应端**：霍尔木兹海峡的油品通行量不足常态的10%，导致供应缺口扩大。海湾国家已预防性减产1120万桶/天，伊朗即将进一步减产，若海峡持续封锁，减产量可能增至1280万桶/天。 - **需求端**：4月亚洲化工需求和中东航煤需求走弱，导致全球需求环比下降200万桶/天。若海峡封锁持续，Q2需求负反馈可能达260至430万桶/天。 - **价差变化**：布伦特与迪拜价差走强，反映非美地区供需紧张。同时，Brent-WTI价差收窄，显示布伦特定价权有所减弱。 ## 关键信息 ### 一、油价走势 - 本周SC原油期货价格震荡上涨。 - SC原油期货贴水布伦特走扩至13美元/桶。 - WTI投机多头净持仓环比减少1万手。 ### 二、供应情况 - **伊朗**：4月原油出口量环比下降30万桶/天，产量环比下降18万桶/天，出口量降至0-30万桶/天。 - **俄罗斯**：3月原油产量环比上升30万桶/天，但出口量下降，4周移动平均值回到历史高位。 - **欧佩克**：4月产量环比下降42万桶/天，委内瑞拉产量环比上升11万桶/天。 - **供应缺口**：霍尔木兹海峡封锁导致供应减量约1250万桶/天，预计70-80%的减产量可在1个月内回归。 ### 三、美国基本面 - 美国原油产量上升，但出口减少。 - 美国炼厂开工率回升，汽油消费下降，馏分油消费上升。 - 美国原油及石油制品总库存大幅去库1366万桶，库欣交割库去库170万桶。 - 美国油气钻机数增加，但压裂指数下降。 ### 四、国际需求与库存 - **中国**：4月原油进口量环比下降280万桶/天，同比下降233万桶/天。 - **印度**：4月成品油消费环比下降50万桶/天，同比下滑20万桶/天。 - **OECD库存**：1月总油品库存同比累库4600万桶，高于五年均值。 - **新加坡库存**：成品油库存累库，柴油、燃料油和汽油均累库。 - **欧洲库存**：原油库存偏低，成品油库存处于历史同期最低值。 ### 五、价差分析 - **远期曲线**：上海原油期货远期曲线走强，反映市场对供应紧张的预期。 - **WTI与Brent价差**：价差走弱，显示布伦特定价权增强。 - **迪拜与布伦特价差**：价差走强，反映非美地区供需紧张。 - **裂解价差**：亚洲地区裂解价差回落，欧美裂解价差波动。 ## 交易策略 - 短期油价可能震荡，等待美伊谈判结果。 - 地缘事件的不确定性较大，建议以买入虚值期权的方式对冲现货价格波动风险。 ## 风险提示 - 若美伊恢复军事冲突或霍尔木兹海峡持续受阻，油价可能继续上涨。 - 若谈判取得进展，油价或面临冲高回落的风险。 ## 数据来源 - 文华财经，招商期货 - 彭博，Wind ## 研究员简介 - **安婧**：英国华威大学金融硕士，招商期货产研业务总部能化航运团队原油研究员，长期从事能源基本面研究，擅长从国际供需矛盾及数据分析中判断行情走势。拥有从业资格号F3035271及投资咨询资格证书编号Z0014623。 ## 重要声明 - 本报告仅供风险承受能力为C3及以上投资者参考。 - 报告内容基于合法取得的信息，招商期货不对信息的准确性和完整性作任何保证。 - 报告内容和意见仅供参考，不构成投资建议，投资者应自行判断并承担相应风险。 - 报告版权归招商期货所有，未经许可不得翻版、复制、引用或转载。