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原油周报：美伊谈判推进，国际油价下跌

核心内容

本周国际油价受美伊谈判推进影响出现下跌趋势，Brent原油期货周均价为95.2美元/桶，WTI原油期货周均价为89.7美元/桶，分别较上周下跌11.8美元/桶和11.1美元/桶。美国原油总库存、商业原油库存、战略原油库存及库欣原油库存均出现环比下降，分别减少1239万桶、333万桶、906万桶及279万桶。美国原油产量环比小幅上升，达到1372万桶/天，同时活跃钻机和压裂车队数量也有所增加。

主要观点

• 国际油价下跌：美伊谈判的推进对国际油价形成下行压力，导致Brent和WTI原油期货价格双双下跌。
• 库存下降：美国原油及成品油库存普遍下降，表明市场对需求的预期有所改善。
• 产量上升：美国原油产量及成品油产量均有所增加，显示生产端的持续活跃。
• 需求变化：美国炼厂原油加工量和开工率均环比上升，但成品油消费量存在分化，汽油消费量上升，柴油和航煤消费量则有所下降。

关键信息

美国原油数据

• 价格：Brent原油周均价95.2美元/桶，WTI原油周均价89.7美元/桶。
• 库存：美国原油总库存8.1亿桶，环比下降1239万桶；商业原油库存4.4亿桶，环比下降333万桶；战略原油库存3.7亿桶，环比下降906万桶；库欣原油库存0.2亿桶，环比下降279万桶。
• 产量：美国原油产量1372万桶/天，环比上升1万桶/天；活跃钻机429台，环比上升4台；活跃压裂车队189部，环比上升3部。
• 需求：美国炼厂原油加工量1697万桶/天，环比上升65万桶/天；开工率94.5%，环比上升2.9个百分点。

美国成品油数据

• 价格：汽油、柴油、航煤周均价分别为134美元/桶、153美元/桶、160美元/桶，环比分别下降17.3美元/桶、14.9美元/桶、13.4美元/桶。
• 库存：汽油库存2.1亿桶，环比下降257万桶；柴油库存1.0亿桶，环比下降211万桶；航煤库存0.4亿桶，环比上升74万桶。
• 产量：汽油、柴油、航煤产量分别为994万桶/天、508万桶/天、207万桶/天，环比分别上升60万桶/天、8万桶/天、6万桶/天。
• 消费：汽油消费量926万桶/天，环比上升49万桶/天；柴油消费量395万桶/天，环比上升40万桶/天；航煤消费量169万桶/天，环比下降9万桶/天。

成品油价差

• 美国汽油与原油价差38美元/桶，环比下降4.4美元/桶；柴油与原油价差58美元/桶，环比下降2.0美元/桶；航煤与原油价差65美元/桶，环比下降0.4美元/桶。

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风险提示

1. 地缘政治因素对油价出现大幅度的干扰。
2. 宏观经济增速严重下滑，导致需求端严重不振。
3. 新能源加大替代传统石油需求的风险。
4. OPEC+联盟修改石油供应计划的风险。

原油板块数据追踪

• 油价变化：布伦特、WTI、俄罗斯Urals、俄罗斯ESPO等油价均出现下跌，其中布伦特和WTI跌幅分别为11.8美元/桶和11.1美元/桶。
• 估值变化：中国海油、中国海洋石油、中国石油等公司PE值有所下降，表明市场对其未来盈利预期有所调整。

成品油板块数据追踪

• 价格变化：美国汽油、柴油、航煤价格均出现下跌，跌幅分别为17.3美元/桶、14.9美元/桶、13.4美元/桶。
• 库存变化：美国汽油库存下降257万桶，柴油库存下降211万桶，航煤库存上升74万桶。
• 产量变化：美国成品油产量上升，其中汽油产量上升60万桶/天，柴油产量上升8万桶/天，航煤产量上升6万桶/天。
• 消费变化：美国汽油消费量上升，柴油消费量上升，航煤消费量下降。

板块行情回顾

• 石油石化板块：整体下跌，涨跌幅分别为-4.2%、-4.8%等。
• 上市公司表现：中国海油、中国石油、中国石化等公司股价均出现不同程度的下跌。
• 估值对比：三桶油A/H与海外油气公司相比，A股公司PE值略高，H股公司PE值略低。
• 敏感性分析：中海油的归母净利润和股息率对油价变化较为敏感，油价上涨可显著提升其盈利和股息率。

风险提示总结

• 地缘政治风险、宏观经济风险、新能源替代风险及OPEC+政策调整风险是当前国际油价波动的主要影响因素。