20250430-华安证券-赣锋锂业-002460.SZ-全球布局提升自给率_产能建设持续推进_3页_447kb

赣锋锂业2024年及25年一季度财报数据显示，公司全年营收18906亿元，同比-4266%，归母净利润-2074亿元，同比-14193%。单季度表现波动较大：24Q4营收4981亿元（同比-3167%、环比+1487%），归母净利润-1434亿元（同比-3486%、环比-129481%）；25Q1营收3772亿元（同比-2543%、环比-2428%），归母净利润-356亿元（同比+1893%、环比+7518%），扣非归母净利-242亿元（同比+472%、环比+5428%）。公司通过澳大利亚Mount Marion锂辉石项目（50%权益，219万吨LCE）和阿根廷Cauchari-Olaroz锂盐湖项目（46.67%权益，2458万吨LCE）等全球布局，形成多元化原材料供应体系，提升资源自给率。截至2024年，丰城赣锋一期25万吨氢氧化锂项目产能爬坡，四川赣锋5万吨锂盐项目年底投产，青海赣锋1000吨金属锂项目完成调试，宁都赣锋脱硫工艺优化提升产品品质。预计25-27年公司归母净利润分别为413、1118、2633亿元，对应PE分别为147、54、23倍，维持“买入”评级。风险因素包括新增产能不及预期、原材料价格波动及行业竞争加剧。财务数据显示，公司收入同比持续下滑但未来增速预期较高，毛利率逐步提升，ROE从-50%转为正增长，每股收益由负转正。资产负债率维持在500%-528%区间，净负债比率逐步下降。现金流方面，经营活动现金流由正转负后预计改善，投资活动现金流持续负值，筹资活动现金流波动较大。