> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 赣锋锂业（002460.SZ）公司点评报告总结 ## 核心内容概述 本报告为华源证券研究所发布的赣锋锂业（002460.SZ）2026年04月07日的公司点评报告，投资评级为“增持”（维持）。报告分析了赣锋锂业2025年业绩表现、锂资源自给率提升、锂盐成本下降、锂项目进展、电池业务增长以及盈利预测和财务数据，旨在评估公司未来的发展潜力和投资价值。 ## 主要观点 ### 1. 2025年业绩表现 - **营收**：2025年实现营收230.8亿元，同比增长22.08%。 - **净利润**：归母净利润16.1亿元，同比扭亏；扣非净利润-3.9亿元。 - **单季表现**：Q4营收84.6亿元，同比增长70%；归母净利润15.9亿元，同比扭亏，环比增长185%；扣非净利润5.6亿元，同比扭亏。 ### 2. 锂资源自给率提升与成本下降 - **锂盐销量**：2025年锂盐销量18.5万吨，同比增长42%。 - **锂盐价格**：销售均价7.0万元/吨，同比下降25%。 - **锂盐成本**：单吨生产成本5.9万元/吨，同比下降29%。 - **成本下降原因**：受益于非洲Goulamina锂矿投产，预计2026年将实现满产，进一步推动成本下降。 ### 3. 锂项目持续推进 - **Marion项目**：2026年计划进行选矿工艺升级，产能提升至60万吨SC6锂精矿，预计2027年底完成。 - **CO盐湖二期**：4.5万吨LCE产能已提交环境许可申请。 - **PPGS盐湖**：远期规划15万吨LCE产能，未来锂资源自给率仍有提升空间。 ### 4. 电池业务高速增长 - **动力储能电池**：销量17.8Gwh，同比增长117%；产量27.0Gwh（自用5.8Gwh），同比增长136%。 - **消费电池**：销量4.25亿只，同比增长27%。 - **盈利改善**：赣锋锂电2025年实现净利润3.6亿元，同比扭亏。 ## 关键信息 ### 盈利预测与估值 - **2026-2028年归母净利润**：预计为72/95/105亿元，EPS分别为3.43/4.54/5.02元/股。 - **PE估值**：2026年对应PE为23X，2027年为17.55X，2028年为15.88X。 - **市场预期**：锂价有望进入上行周期，公司作为锂业龙头，业绩有望受益于量增本降。 ### 财务数据摘要 - **资产负债表**： - 2025年资产总计113,258百万元，2028年预计达到188,833百万元。 - 2025年负债合计61,421百万元，2028年预计达到113,505百万元。 - 2025年归属母公司股东权益45,145百万元，2028年预计达到66,954百万元。 - **现金流量表**： - 2025年经营性现金净流量2,945百万元，2026年预计为8,053百万元。 - 2026年投资性现金净流量-16,641百万元，2028年预计为-18,323百万元。 - 2026年筹资性现金净流量4,548百万元，2028年预计为3,673百万元。 - **利润表**： - 2025年净利润1,263百万元，2026年预计为7,827百万元。 - 2025年归母净利润1,613百万元，2026年预计为7,201百万元。 ### 主要财务比率 - **成长能力**： - 营收增长率：2026年预计89.86%，2027年29.26%，2028年25.03%。 - 营业利润增长率：2026年预计656.87%，2028年10.53%。 - 归母净利润增长率：2026年预计346.41%，2028年10.52%。 - 经营现金流增长率：2026年预计173.47%，2028年26.45%。 - **盈利能力**： - 毛利率：2025年15.72%，2026年28.38%，2027年29.78%，2028年28.47%。 - 净利率：2025年5.47%，2026年17.86%，2027年17.71%，2028年15.65%。 - ROE：2025年3.57%，2026年14.14%，2027年16.28%，2028年15.73%。 - **估值倍数**： - P/E：2025年103.67X，2026年23.22X，2027年17.55X，2028年15.88X。 - P/S：2025年7.24X，2026年3.82X，2027年2.95X，2028年2.36X。 - P/B：2025年3.70X，2026年3.28X，2027年2.86X，2028年2.50X。 - EV/EBITDA：2025年29X，2026年15X，2027年12X，2028年11X。 ## 风险提示 - **锂价大幅下跌**：可能影响公司盈利能力。 - **新能源汽车需求大幅下跌**：可能导致锂盐需求下降。 - **储能需求大幅下跌**：可能影响电池业务增长。 ## 投资评级说明 - **投资评级**：以报告日后6个月内证券相对于沪深300指数的涨跌幅为标准。 - **增持**：相对涨跌幅在5%~20%之间，表示公司有较好的增长潜力。 - **行业评级**：以行业股票指数相对于沪深300指数的涨跌幅为标准，分为看好、中性、看淡。 ## 附注 - **分析师声明**：本报告内容为分析师个人观点，基于合法合规信息，独立、客观出具。 - **一般声明**：本报告为华源证券研究所所有，非公开资料，未经许可不得复制、分发或修改。 - **信息披露声明**：本公司可能持有公司证券并进行交易，或提供相关金融服务，存在潜在利益冲突。 - **风险提示**：本报告仅作为参考，不构成投资建议，投资者应自行评估。