中国长城（000066）详细总结
核心内容
中国长城（000066）在2022年中报中表现出业绩短期承压，但长期发展前景不变。公司通过聚焦核心业务、优化业务结构、加大研发投入，积极应对市场变化，展现出较强的抗风险能力和成长潜力。
主要观点
1. 业绩表现
- 营业收入：2022年上半年实现64.01亿元，同比减少10.95%。
- 归母净利润：-2.98亿元，同比减少258.38%。
- 扣非归母净利润：-3.24亿元，同比减少170.19%。
- 经营承压原因：受宏观经济形势复杂严峻、新冠疫情多点频发、网信业务阶段转换及系统装备业务结构调整影响，市场需求阶段性收缩。
2. 业务调整
- 业务精简：公司将原有25小类业务精简至10小类，退出与战略定位相关度不高及低毛利业务。
- 子公司整合：将分布在全国各地的信创子公司划入中电长城统一管理，构建集约高效的网信业务市场体系。
- 资源配置：关键资源聚焦于核心优势主业领域，推进战略性重组和专业化整合。
3. 研发投入与创新优势
- 研发投入增长：上半年研发投入同比提升16.36%，公司围绕PKS体系构建安全、先进、绿色国产计算硬件研发核心力量。
- 创新定位：公司成为国家网信产业核心力量和组织平台的主力军，有望在行业信创推广中获得持续增长。
4. 投资建议
- 盈利预测：预计2022-2024年EPS分别为0.27/0.35/0.49元。
- 评级：维持买入评级，基于公司聚焦核心业务、提升主业竞争力及行业信创发展的长期潜力。
5. 风险提示
- ARM产业落地不及预期。
- 行业信创发展不及预期。
- 行业竞争加剧。
关键信息
股票数据
| 项目 |
数值（百万股） |
| 总股本/流通 |
3,226/3,147 |
| 总市值/流通 |
29,774/29,045 |
| 12个月最高/最低（元） |
15.58/8.01 |
盈利预测和财务指标
| 年份 |
营业收入（百万元） |
净利润（百万元） |
摊薄每股收益（元） |
市盈率（PE） |
| 2021A |
17790.43 |
682.49 |
0.19 |
49.01 |
| 2022E |
19923.51 |
855.23 |
0.27 |
34.10 |
| 2023E |
23708.97 |
1119.04 |
0.35 |
26.09 |
| 2024E |
28924.95 |
1562.82 |
0.49 |
18.70 |
财务分析指标
| 指标 |
2021A |
2022E |
2023E |
2024E |
| 销售收入增长率 |
23.15% |
11.99% |
19.00% |
22.00% |
| 营业利润增长率 |
10.47% |
-30.76% |
30.76% |
39.86% |
| 净利润增长率 |
-29.97% |
25.31% |
30.85% |
39.66% |
| 毛利率 |
20.90% |
21.15% |
21.36% |
21.50% |
| 净利率 |
3.84% |
4.29% |
4.72% |
5.40% |
| ROE |
6.34% |
7.80% |
9.45% |
11.93% |
| ROA |
2.09% |
2.46% |
2.94% |
3.61% |
| ROIC |
12.27% |
8.64% |
9.69% |
10.95% |
| 资产负债率 |
67.10% |
68.42% |
68.85% |
69.72% |
业务与区域表现
| 项目 |
同比变化 |
| 系统装备业务收入 |
-2.72% |
| 网络安全和信息化业务收入 |
-10.68% |
| 其他业务收入 |
-38.13% |
| 国内营收 |
-2.00% |
| 北美营收 |
-20.28% |
| 欧洲营收 |
-50.21% |
| 日本及其他营收 |
-25.64% |
业务结构调整
- 精简业务：将原有25小类业务大幅精简至10小类，提升主业竞争力。
- 股权处置：转让部分或全部股权，优化资产结构。
- 统一管理：将信创子公司统一纳入中电长城管理，增强协同效应。
投资评级说明
行业评级
- 看好：行业整体回报高于市场5%以上。
- 中性：行业整体回报介于-5%与5%之间。
- 看淡：行业整体回报低于市场5%以下。
公司评级
- 买入：个股相对大盘涨幅15%以上。
- 增持：个股相对大盘涨幅介于5%与15%之间。
- 持有：个股相对大盘涨幅介于-5%与5%之间。
- 减持：个股相对大盘涨幅介于-5%与-15%之间。
证券分析师信息
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- 执业资格证书编码：S1190520080001
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研究院信息
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