20201230-开源证券-宁德时代-300750.SZ-公司信息更新报告_再添百GWh扩产规划_景气度加速向上_4页_819kb

宁德时代（300750.SZ）扩产规划及市场分析总结

核心内容

宁德时代于2020年12月29日宣布新增百GWh的扩产规划，包括江苏基地四期（120亿）、宁德福鼎基地一、二期（170亿）、四川基地二、三期（100亿）动力及储能电池项目，总投资不超过390亿元。此举进一步巩固了其在国内动力电池市场的寡头地位，并加速其向全球锂电市场扩张的步伐。

主要观点

• 行业景气度提升：2021年将是全球新能源车渗透率加速上升的一年，预计上半年将迎来全面繁荣。宁德时代作为新能源车产业链的核心资产，其扩产计划体现了行业信心。
• 产能扩张显著：2020年底宁德时代年化产能预计达到80GWh以上，新增三大项目合计规划产能100-150GWh，预计到2023年年化产能将达330-380GWh，位居全球首位。
• 全球竞争格局明确：当前全球锂电池产能规划中，宁德时代领先于LG化学（2023年260GWh）和SKI（2025年100GWh），显示其在全球市场的领先地位。
• 盈利预测维持：公司维持盈利预测不变，预计2020-2022年归母净利润分别为50.59/76.04/98.67亿元，EPS为2.17/3.26/4.24元，当前股价对应PE为141.81/94.35/72.72倍，维持“买入”评级。

关键信息

产能与市场扩张

• 产能基地：宁德时代拥有5大产能基地（宁德、江苏、四川、青海、德国）。
• 产能规划：2023年预计年化产能达330-380GWh，全球领先。
• 全球市场：公司积极拓展海外市场，以迎接全球新能源车发展大趋势。

财务表现

• 营业收入：预计2020-2022年分别为44211/67849/93828百万元，YOY分别为-3.4%/53.5%/38.3%。
• 归母净利润：预计2020-2022年分别为5059/7604/9867百万元，YOY分别为10.9%/50.3%/29.8%。
• EPS：预计2020-2022年分别为2.17/3.26/4.24元。
• PE估值：当前股价对应PE为141.81/94.35/72.72倍。

锂电设备景气度

• 设备需求：新增100-150GWh产能对应设备需求约150-225亿元。
• 设备龙头受益：先导智能、赢合科技等锂电设备厂商将显著受益于宁德时代的扩产计划。

风险提示

• 新技术发展：可能影响现有市场格局。
• 市场竞争加剧：电池行业竞争可能增加。

财务比率

• 毛利率：预计2020-2022年分别为28.4%/27.7%/26.8%。
• 净利率：预计2020-2022年分别为11.4%/11.2%/10.5%。
• ROE：预计2020-2022年分别为11.5%/15.1%/16.5%。
• 资产负债率：预计2020-2022年分别为47.8%/62.8%/55.9%。
• P/E与P/B：2020年P/E为141.81倍，P/B为16.8倍；预计2022年P/E为72.72倍，P/B为12.1倍。

投资评级

• 证券评级：买入（维持），预计相对市场表现20%以上。
• 行业评级：看好，预计行业超越整体市场表现。

结论

宁德时代通过大规模扩产计划，进一步巩固其在全球动力电池市场的领先地位。公司预计将在2021-2022年实现显著的业绩增长，其EPS和PE估值均显示出较高的市场认可度。同时，公司对锂电设备行业有积极带动作用，但需关注新技术发展和市场竞争加剧等风险因素。