20250207-紫金天风-利润牵制供应_价格易涨难跌_21页_2mb

铅市场周度分析总结（截至2025年2月7日）

铅精矿加工费维持在660元/金属吨，冶炼利润偏多，但亏损幅度与上周相比部分减缓。原生铅行业亏损483元/吨（亏损幅度环比减0.073%），再生铅行业亏损50899元/吨（亏损环比增长142.1%）。原生铅毛利润率降低29.1%，再生铅则下跌30.8%，供应端数据间接显示行业内存在明显分化的利润空间及补库存缺口。

铅价偏强震荡，主要受到电池企业节后逐步复工、市场供应及需求回暖支撑。冶炼恢复仍有待观察，炼厂利润短期难以改善，短期铅价不具备深度下跌基础。现货升贴水方面，上海地区2503合约平水报价，显示市场对盘面价格有一定支持力度。同时社库偏低且累库不及预期，关注后续累库风险，港口库存已降至15万吨。

江铜集团参股猪拱塘铅锌矿项目，力求增强资源掌控力，并加速该矿产建设；ILZSG报告指出2024年1-11月全球铅供应短缺1000吨；刚果民主共和国Kipushi铅锌矿重启，预计将提升五年平均锌精矿产量。

进口数据方面，2024年12月铅精矿进口量激增至1197万吨（较上月增长261.6%），进口来源以俄罗斯、澳大利亚、秘鲁为主，主要流入湖南和云南。未来还需关注进口铅精矿市场变化情况。

伦铅近况以远月Contango结构为主，多头持仓略有增加，沪伦比从此前约8.58跌至8.61，进口盈亏空间偏紧。

节后，在下游电池厂复产节奏缓慢及期货价格抬升共同影响下，再生铅报价同比坚挺，虽则成交偏弱。而原生铅市场因多数厂家节日低产量，节后库存积累程度有限。

锌与铅的比价维持低位震荡，内外比价分别为0.70与0.68，显示价格间差异。锌市方面，沪锌和LME锌库存变化不大，国内锌库存435万吨，累库存2700吨，锌铅库存均处低位水平。

总体而言，短期内铅市场面临产量逐步释放和终端需求偏弱形成的压力，但加工费高位及低库存仍对价格一定支撑，需持续跟踪炼厂复工、进口及下游订单恢复情况。