20240225-银河期货-铜周报_铜供应预期紧张_铜价易涨难跌_18页_1mb

铜周报总结：铜价易涨难跌

核心观点

• 宏观：中国LPR超预期下调，美联储降息预期减弱，短期利多因素叠加。
• 基本面：
  • 供应端：铜精矿TC反弹，冶炼厂集中检修预期导致供给收缩；国内产量环比减少，进口量季节性波动。
  • 需求端：春节后消费未完全恢复，下游观望情绪浓厚，但高频数据显示空调、光伏、新能源汽车等细分领域增长强劲。
  • 库存：全球显性库存增加，国内季节性垒库，但LME库存持续下降，显示全球供需格局偏紧。
• 策略：铜价易涨难跌，支撑位67000元/吨，压力位70000元/吨；建议关注供应端检修和消费旺季的推动力度。

关键数据

• 宏观：1年期LPR持平3.45%，5年期以上LPR下调25个基点至3.95%；美联储降息预期降至26%。
• 供应：国内1月电解铜产量9698万吨，环比下降10.9万吨；进口铜量减少，后续或回升。
• 需求：光伏招标量大增，新能源汽车、空调排产同比大幅提升，房地产表现疲软。
• 库存：全球库存增至4575万吨，国内结构性库存增加，LME库存下降44万吨。

风险与展望

• 利多：供需紧张预期持续，光伏/新能源增长支撑消费；国内政策利多。
• 利空：下游消费恢复不及预期，技术性回调可能。
• 短期判断：铜价维持高位震荡，下方支撑强，关注70000元压力位表现。