20181210-慧博资讯-机构一周宏观综述_4页_265kb

机构一周宏观综述总结

核心内容概览

本周宏观综述主要围绕国际原油市场、中美贸易摩擦、国内经济数据与政策动向展开，分析了全球经济环境、通胀与价格走势、金融市场变化等多方面内容。

一、国际原油市场分析（申万宏源）

• OPEC+减产协议：达成减产120万桶/日，其中OPEC减产80万桶/日，略好于市场预期，油价短期反弹。
• 供给端：美国页岩油增产仍是影响全球原油供给的关键因素，若持续增产，将削弱减产协议对油价的支撑。
• 需求端：全球原油需求增长前景低迷，主要受美国经济放缓和中国经济下行压力影响。
• 结论：尽管减产协议短期遏制油价下跌，但19年油价仍缺乏大幅上涨动力。

二、国内经济与政策动向（申万宏源、国泰君安、海通证券、中银国际）

1. 经济数据

• 进出口：11月进出口增速大幅回落，出口基数走高和大宗商品价格回落是主要原因，“抢出口”逻辑影响有限。
• CPI与PPI：
  • CPI同比均值约为2.0%，预计12月降至2%。
  • PPI同比中枢预计回落至1.0%以下，11月PPI同比为2.7%，预计12月将进一步下滑。
• PMI数据：财新制造业PMI为50.20，服务业PMI为53.80，显示经济增速放缓。

2. 政策动向

• 国内政策：
  • 贸易摩擦短期缓和，商务部对达成协议充满信心。
  • 增值税和房产税改革研究推进，减税降负政策加快出台。
  • 多省市设立地方金融监督管理局，加强金融风险防控。
  • 推进科技创新改革，赋予科研机构和人员更大自主权。
  • 知识产权保护力度加大，38部委联合惩戒失信主体。
• 国际政策：
  • OPEC达成减产协议，规模略超预期。
  • 加拿大央行维持基准利率不变，流露加息谨慎。
  • 阿根廷央行撤销利率下限。
  • 日本央行维持刺激政策，推动物价向2%目标回升。

三、大类资产与金融市场表现（国泰君安、国金证券）

• 股市：中国股市小幅改善，美国股指普遍下跌。
• 货币市场：主要货币兑美元升值，人民币汇率反弹。
• 大宗商品：价格小幅恢复，工业品价格上涨。
• 债券市场：资金价格下降，债券收益率持续下行。
• 贸易摩擦影响：中美贸易摩擦已对双方产生负向影响，抢出口效应减弱，部分美国需求转向韩国、日本和台湾。

四、主要观点与关键信息

1. 油价走势

• OPEC+减产协议短期支撑油价，但长期仍受美国页岩油增产影响，缺乏大幅上涨动力。

2. 经济基本面

• 国内经济下行压力仍存，出口增速放缓，CPI与PPI均面临下行压力。
• 美国经济放缓迹象显现，国债利率倒挂、就业数据不及预期、加息或放缓。

3. 政策动向

• 国内政策聚焦减税降负、科技创新与金融风险防控。
• 国际政策上，OPEC减产、主要央行维持宽松或紧缩政策，日本央行继续刺激。

4. 大类资产表现

• 股市分化，中国股市小幅改善，美国股市普遍下跌。
• 大宗商品价格小幅回升，工业品价格上扬。
• 债券收益率下行，人民币汇率升值。

五、未来展望

• 油价：预计19年油价仍将维持低位，受美国页岩油增产与全球需求疲软影响。
• CPI与PPI：CPI或继续温和回落，PPI预计进一步下滑，甚至可能转负。
• 经济：中美经济均面临下行压力，国内需求与供给均偏弱，需关注政策对经济的托底作用。
• 金融市场：流动性仍宽松，债券市场持续走强，股市分化，需关注外部环境变化对市场的影响。