20181022-慧博资讯-机构一周宏观综述_3页_250kb

机构一周宏观综述总结

核心内容概览

本周宏观分析聚焦于国内经济动能疲弱、财政政策加码、金融风险防控以及国际经济动态。主要机构包括国泰君安、中银国际、平安证券和国金证券，分别从不同角度对当前经济形势和政策走向进行了分析。

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国泰君安分析

本周焦点

• 积极财政政策发力：预计更大规模减税可期，个税抵扣最高减税1500亿元（占GDP约0.18%），个税起征点提高减税3200亿元（占GDP约0.38%）。
• 增值税减税预期：若增值税税率下调3个百分点（从16%降至13%），预计减税可达1.3万亿元。
• 2019年赤字率：预计将达到3.5%，显示财政政策的进一步宽松。

国内经济

• 经济动能较弱：楼市、土地、汽车等需求继续下滑，工业生产承压。
• 环保政策调整：环保“一刀切”情形减少，高炉开工率稳中有升。
• 通胀压力不大：蔬菜和猪肉价格双双下降，CPI涨幅可控。
• 政策动向：新一轮扩内需政策启动，积极财政政策预计继续加码。

国内政策

• 金融风险防控：国务院金稳会召开专题会议，研究改善企业金融环境与防范化解金融风险。
• 资本市场稳定：刘鹤就经济金融热点问题接受采访，强调稳定资本市场、发展民营企业、供给侧改革等方向。
• 政策表态：一行两会负责人就股市波动发表看法，表示将促进股市平稳健康发展。

国际经济

• 中欧反对贸易保护：中国、欧盟、挪威等多方联合要求WTO针对美国金属关税成立工作组，维护多边贸易体系。
• 美国退出反导条约：对国际安全格局产生影响。

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中银国际分析

经济数据

• 国内CPI数据：9月CPI同比上涨2.5%，涨幅扩大0.2个百分点；食品价格上涨3.6%，非食品价格上涨2.2%。
• CPI环比数据：环比上涨0.7%，食品价格环比上涨2.4%，非食品环比上涨0.3%，涨幅扩大0.1个百分点。
• 国际CPI数据：欧元区9月调和CPI环比终值0.5%，同比终值2.1%，核心CPI环比0.4%，同比0.9%。

事件与政策

• 海南自贸区设立：国务院批复设立中国（海南）自由贸易试验区，实施范围为海南岛全岛。
• 美联储政策会议：发布9月货币政策会议纪要，影响全球市场预期。

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平安证券分析

本周观点

• 稳增长需宽财政提速：当前经济下行压力大，三季度GDP增速降至6.5%，创09年以来新低。
• 社融增速未见明显改善：9月将“地方政府专项债券”纳入社融统计，虽带来增速提升，但整体仍下滑。
• 货币政策效果有限：宽货币难以转化为宽信用，传导机制不畅削弱政策效果。
• 财政手段作用凸显：加快财政支出和减税是当前稳增长的重要手段。

物价与流动性

• 食品价格回落，生产资料价格上升。
• 人民币继续贬值，美元指数上行，显示外部压力加大。

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国金证券分析

财政政策动向

• 9月财政支出同比大幅上升，显示政府维稳意愿增强，积极财政政策持续发力。
• 1-8月财政支出偏低，导致国内需求走弱。

中观经济表现

• 10月需求继续走弱，经济复苏仍需时间。

金融市场动态

• 资金价格平稳，债券收益率短升长降。
• 人民币兑美元贬值，全球股市涨跌互现。
• 工业品价格整体下行，显示内需疲软。

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关键信息汇总

项目	关键信息
财政政策	减税规模扩大，个税起征点提高，增值税税率有望下调3个百分点
经济数据	国内CPI涨幅扩大，食品价格回落；国际欧元区CPI数据符合预期
流动性	人民币继续贬值，美元指数上行
金融市场	债券收益率短升长降，全球股市涨跌互现，工业品价格下行
政策动向	海南自贸区设立，金融风险防控加强，资本市场稳定政策出台
国际动态	中欧反对美国贸易保护，美国退出反导条约

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总体判断

当前中国经济面临下行压力，财政政策成为稳增长的重要手段。积极财政政策有望继续加码，通过减税和加快支出提振内需。货币政策受限于传导机制，难以有效支持经济增长。国际环境方面，中美欧关系紧张，全球市场波动加剧。整体来看，经济动能仍需政策持续发力，以推动新一轮增长周期。