20181112-慧博资讯-机构一周宏观综述_4页_270kb

机构一周宏观综述总结

核心内容概览

本周宏观分析聚焦于中国与韩国出口增速的背离、国内经济数据、货币政策与流动性、汇率波动、以及支持民营企业融资的政策动向。同时，海外经济形势与政策变化也受到关注，包括美国中期选举、中美贸易关系、欧盟经济增长预期、日本货币政策等。

主要观点与关键信息

1. 中韩出口增速背离

• 中国出口表现强劲：以美元计价的出口增速优于2017年，主要受益于“绕道”香港和人民币贬值带来的价格优势。
• 韩国出口增速回落：结构性因素与汇率波动是主要原因，反映韩国出口竞争力减弱。
• 未来不确定性：4季度出口增长面临不确定性，需关注外部需求变化。

2. 央行货币政策执行报告

• 政策导向：强调稳增长与调结构，继续支持民营企业融资。
• 汇率管理：明确表示必要时将加强宏观审慎管理，表明维稳人民币汇率的决心。

3. 国内经济数据回顾

• 出口：超预期增长，但4季度不确定性加大。
• CPI：食品价格推升CPI，但房租服务涨幅回落，预计11-12月CPI同比小幅回落至2.3%-2.5%。
• PPI：预计年底降至2.0%以下，显示工业品价格持续承压。
• 流动性：整体保持合理充裕，支持民营企业融资政策逐步落地。

4. 国内政策动向

• 进博会成果：累计意向成交578.3亿美元，释放开放合作信号，推动营商环境优化。
• 设立科创板：支持科技创新，试点注册制，提升资本市场活力。
• 民企融资支持：国务院、证监会、财政部、国资委联合出台政策，缓解民企融资难题，提出“一二五”贷款目标。
• 税费减免：科技企业孵化器、众创空间等收入免征增值税，减轻企业负担。
• 优化营商环境：国务院部署相关措施，推动政策落地，提升市场活力。

5. 国际经济与政策动态

• 美国中期选举：民主党控制众议院，共和党控制参议院，政治格局趋于分裂。
• 中美关系：贸易紧张局势有所缓和，重启多方对话，但仍面临不确定性。
• 美联储政策：11月声明不加息，符合市场预期，但未来政策路径仍需关注。
• 欧洲与日本：欧洲经济面临风险预期下滑，日本宽松货币时代或将结束。

大类资产表现

• 股市：美股与欧洲股市上涨，国内股市大幅下挫。
• 商品市场：整体普跌，受国际油价下跌与国内需求疲软影响。
• 人民币汇率：小幅回升，资金流出压力缓解。

海通证券分析

• 减税促消费：减税可通过提高居民可支配收入和降低消费品价格促进消费。
• 当前消费压力：居民加杠杆和汽车消费成本上升是主要拖累因素，需进一步减税政策支持。
• 经济数据：10月出口增速反弹至15.6%，但地产销量跌幅加深，乘用车销量低迷，显示终端需求疲弱。
• 物价趋势：CPI预计微降至2.4%，PPI续降至2.5%，通胀压力不大。
• 政策支持：国务院要求解决民企账款拖欠问题，加强政府性融资担保，支持小微企业和“三农”发展。

中银国际分析

• 进博会信号：释放扩大开放、激发进口潜力、优化营商环境等五大信号。
• 设立科创板：进一步推动资本市场改革，支持科技创新。
• 经济数据：国内财新服务业PMI降至13个月新低，显示服务业疲软；英国服务业PMI也降至今年3月以来最低。
• 国际政治：美国中期选举结果出炉，政治格局分裂，对国际经济合作产生影响。

总结

本周宏观分析显示，中国出口表现优于韩国，主要受汇率与市场结构影响；国内经济数据总体偏弱，但政策层面积极支持民企融资与减税降费，以提振市场信心与促进消费。国际上，美国政治格局变化与中美关系缓和对市场情绪有所影响，欧洲与日本经济面临一定风险。整体来看，政策支持与市场调整并行，未来需关注出口可持续性、消费刺激效果及国际经济不确定性对国内市场的影响。