20150427-招商证券_香港_-全球宏观经济每周观察（第11期）_预期美联储在本周FOMC会议声明中将维持鸽派基调_18页_1mb

文档内容总结

1. 招商本周观点

核心内容

• 美联储将于4月29日公布FOMC会议声明，尽管不会加息，但声明中的措辞和指引对加息时间预期具有重要意义。
• 美国一季度经济增长受到美元走强、极端天气及西海岸码头工人罢工的影响，表现较为迟滞。
• 零售销售数据呈现下跌趋势，但3月份的环比增长率显示企稳信号。房地产数据同样受拖累，但4月份NAHB房屋市场指数和新屋开工数据有所回暖。
• 工业生产数据受美元升值和低油价拖累，连续下跌，但3月份耐用品订单数据有所回升，表明制造业信心尚可。

主要观点

• 美联储更加关注就业市场数据，认为通胀水平在短期内将维持低位。
• 3月份新增非农就业人数意外下跌，劳动力市场环境指数下降，显示美联储对就业市场表现不满。
• 美联储更可能采取偏鸽派的基调，推迟加息时间。
• 若美联储无视数据疲弱而采取鹰派态度，将导致美元走强和美股市场波动。

关键信息

• 预期美联储将在7-9月开始加息。
• 年末联邦基金目标利率预期下调至 $0.75%$。

2. 美国一周数据观察

核心内容

• 房地产市场呈现温和复苏，但新屋销售环比大跌，价格中值连续第四个月下滑。
• 现屋销售环比增长6.13%，同比大幅增长10.4%，价格中值同比上升7.8%。
• 新屋开工环比上升2%，NAHB房屋市场指数上升至56，显示房地产市场复苏较为稳定。

主要观点

• 美国房屋市场整体呈现温和复苏趋势，但新屋销售表现疲软。
• 现屋销售市场相对活跃，销售价格持续上涨。
• 耐用品订单数据信号复杂，制造业信心不足。

关键信息

• 3月份新屋销售为48.1万间，环比下降11.4%。
• 销售价格中值同比下滑1.7%至27.74万美元。
• 现屋销售价格中值同比上升7.8%至21.21万美元。

3. 欧元区一周数据观察

核心内容

• 4月欧元区PMI初值较上月有所回落，不及市场预期，主要反映德国与法国的放缓。
• 3月份PMI数据的上升显示QE政策对经济有积极影响，但4月未能延续。
• 欧元区经济数据波动较大，显示实体经济能否享受QE刺激仍需观察。

主要观点

• 欧元区整体经济表现疲软，制造业与服务业均有所下滑。
• QE政策对经济的刺激效果尚未完全显现。
• 欧元区面临持续的贬值压力，部分国家国债收益率分化明显。

关键信息

• 欧元区综合PMI初值由54.1下滑至53.5。
• 德国与法国经济数据改善有限，抵消外围国家的积极表现。
• 欧元区QE正式推行，推动国债收益率下行。

4. 日本一周数据观察

核心内容

• 日本3月贸易顺差2293亿日元，为3年来首次实现顺差。
• 3月出口同比大增8.5%，进口同比大幅下滑14.5%。
• 4月制造业PMI初值由50.4下滑至49.7，跌破荣枯线，显示制造业活动萎缩。

主要观点

• 日本出口受日元贬值推动，但进口价格下跌对经济影响有限。
• 日本制造业PMI数据表明国内经济增长动能不足。
• 日本央行维持货币政策不变，日元汇率继续承压。

关键信息

• 日本3月贸易顺差为2293亿日元，为2012年6月以来首次。
• 4月制造业PMI初值为49.7，跌破50荣枯线。
• 日本10年期国债收益率持续走低，显示市场对经济前景的担忧。

5. 全球市场表现

核心内容

• 香港恒生指数、标普500指数、欧洲斯托克50指数等主要股指表现不一。
• 美元指数和欧元兑美元汇率有所波动，美元兑日元和美元兑人民币汇率小幅上升。
• 布伦特原油价格止跌企稳，黄金价格小幅下跌。

主要观点

• 全球股市整体表现稳健，但部分市场波动较大。
• 美元指数小幅下跌，但美元兑日元和人民币汇率小幅上升。
• 原油价格企稳，黄金价格受市场情绪影响下跌。

关键信息

• 美元指数为97.52，一周跌幅为0.6%。
• 布伦特原油价格为63.45美元/桶，一周涨幅为2.9%。
• 黄金价格为1204.22美元/盎司，一周跌幅为2.1%。

6. 全球重大经济数据公布时点一览

核心内容

• 列出5月1日-4月30日期间的主要经济数据公布时点和内容。

主要观点

• 美国将公布GDP年率、个人消费支出价格指数、失业率等多项重要数据。
• 日本将公布失业率、消费者物价指数、制造业PMI等数据。

关键信息

• 美国4月29日将公布FOMC会议声明和利率决议。
• 日本4月30日将公布失业率和消费者物价指数等数据。

7. 投资评级定义

核心内容

• 行业投资评级分为推荐、中性和回避。
• 公司投资评级分为买入、中性和卖出。

主要观点

• 投资评级用于评估未来12个月的市场表现。
• 推荐评级表示预期行业指数较市场指数上升10%以上。
• 卖出评级表示预期行业指数较市场指数下跌10%以上。

关键信息

• 推荐评级：行业指数较市场指数上升10%以上。
• 中性评级：行业指数较市场指数上升或下跌10%以内。
• 卖出评级：行业指数较市场指数下跌10%以上。

8. 分析师声明与监管披露

核心内容

• 分析师声明强调报告观点反映个人看法。
• 披露事项请参阅招商证券(香港)网站。

主要观点

• 分析师观点独立，不受报酬影响。
• 报告内容仅供参考，不构成投资建议。

关键信息

• 报告内容和意见仅供参考，不构成对所述证券或相关金融工具的建议。
• 报告信息来源于公开资料，招商证券(香港)对其准确性、有效性、完整性不作保证。
• 报告内容可能随时更改，不承诺提供变更通知。

9. 免责条款

核心内容

• 报告内容仅供参考，不构成投资建议。
• 报告不承担使用报告引发的任何直接或间接损失。

主要观点

• 投资者应根据自身情况作出投资决策。
• 报告内容不构成任何投资建议或推荐。

关键信息

• 报告内容和意见仅供参考，不构成对所述证券或相关金融工具的建议。
• 报告不承担使用报告引发的任何直接或间接损失。

10. 报告版权信息

核心内容

• 报告版权归招商证券(香港)所有。
• 未经书面许可，不得翻版、复制和刊登。

主要观点

• 报告内容受版权保护，未经授权不得使用。

关键信息

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