20171102-中泰证券-美联储11月议息会议点评_强劲经济数据提升12月美联储加息概率_6页_1mb

报告摘要

强劲经济数据提升12月美联储加息概率总结

核心内容

本报告分析了美联储2017年11月议息会议的决策及其对美国经济和未来货币政策的影响。报告指出，尽管美联储维持联邦基金利率不变，但已开始推进资产负债表正常化（缩表），这表明其对经济前景保持谨慎乐观态度。

主要观点

美联储维持利率不变，启动缩表
- 美联储在11月议息会议上决定保持联邦基金利率目标区间在 $1.0% - 1.25%$ 不变。
- 自2017年10月起，美联储已开始缩表，这是其货币政策调整的一部分。
- 会议声明显示，美联储对美国经济走势整体乐观，认为劳动力市场强劲、经济活动稳步增长。
经济数据支撑加息预期
- 美国三季度实际GDP年化季环比初值为 $3%$，高于预期 $2.6%$，显示经济增长良好。
- 耐用品订单增长 $2.2%$，其中商业设备订单和飞机订单表现尤为突出。
- 房地产市场活跃，新屋销售大幅上升，成屋销售也优于预期。
- 消费支出温和增长，密歇根大学消费者信心指数上升，显示居民消费意愿未减。
通胀与货币政策展望
- 飓风导致的汽油价格上涨推高了整体通胀，但核心通胀仍疲软。
- 美联储预计12个月内通胀略低于 $2%$，但中期将稳定在 $2%$。
- 点阵图显示，美联储倾向于2017年加息一次，将利率提升至 $1.25% - 1.5%$，并在2018年加息三次，目标利率区间为 $2.0% - 2.25%$。
- 对2019-2020年加息节奏存在较大分歧，调整区间在 $1.0% - 4.0%$ 之间，反映对中长期经济走势的不确定性。
对缩表的谨慎乐观态度
- 缩表对实体经济影响较小，金融机构未将资金大量用于信贷投放。
- 但部分依赖低利率环境的企业（如页岩油行业）可能面临经营压力，需关注其对经济的潜在影响。
鲍威尔或接任美联储主席
- 鲍威尔作为美联储理事，有可能被特朗普提名为下一任主席。
- 他主张渐进加息、温和缩表及放松监管，其政策倾向与特朗普政府的减税和基建计划相契合。