20161011-招商证券_香港_-Global_Macro_Weekly_Digest__Issue_58_How_Likely_Is_the_Fed_s_December_Lift_off__15页_1mb_1mb

宏观报告总结

核心内容

本报告分析了2016年10月11日发布的全球宏观经济每周观察，重点关注美联储的加息前景、美国、欧元区和日本的经济数据。

美联储12月加息可能性

尽管美联储近期释放了鹰派信号，但9月份FOMC会议维持利率不变。美联储预计在2016年加息四次，但因全球风险因素（如低油价、中国经济放缓、非农数据疲软、英国脱欧）导致前六次会议未加息，目前仅剩两次加息机会：11月3日和12月15日。

• 9月份FOMC会议纪要将于本周四发布，显示内部存在分歧，但市场仍预期12月加息概率为69.5%。
• 市场对11月加息的预期较低（8.3%），因经济数据未达到加息标准，尤其是通胀水平仍低于目标。
• 尽管有官员暗示11月加息可能性，但政治因素（如总统大选）和经济数据的不确定性降低了加息概率。

美国经济数据观察

• 9月ISM制造业指数：从8月的49.4上升至51.5，重返扩张区间，高于预期50.3，显示制造业企稳。
• 新增非农就业人数：9月为15.6万人，略低于预期，但8月数据上调至16.7万人，显示就业市场仍强劲。
• 零售销售：9月数据未公布，但预期环比增长0.6%，而前值为-0.3%。
• 其他经济指标：如工业生产、消费、投资等均呈现波动，但整体经济尚未强劲到足以支持加息。

欧元区经济数据观察

• 欧洲央行会议纪要：确认央行将继续采取宽松政策，可能延长量化宽松结束日期。
• 9月工业生产：数据表现疲软，但整体经济仍处于温和增长阶段。
• PMI综合指数：9月降至52.6，服务业表现疲软，但制造业略有扩张。
• 通胀水平：整体疲软，HICP和核心HICP均未显著上升，显示欧元区通胀压力不足。
• 外贸：出口和进口数据波动，贸易余额有所改善，但整体仍面临挑战。

日本经济数据观察

• 9月PMI综合指数：降至48.9，服务业疲软，制造业略有扩张。
• 零售销售：9月同比减少0.1%，环比增长1.2%，显示消费疲软。
• 通胀水平：CPI和核心CPI均未显著上升，显示通胀压力不足。
• 外贸：出口和进口数据均下滑，贸易余额波动，显示外部需求疲软。

主要观点

• 美联储12月加息预期：尽管存在不确定性，但12月加息仍是基本判断，主要因经济数据逐步改善和市场预期。
• 11月加息可能性低：因经济数据未达加息标准，且政治因素影响较大。
• 美国经济：整体稳定增长，但通胀未达目标，就业市场强劲，但需更多数据支持加息。
• 欧元区经济：温和增长，通胀疲软，政治风险增加，可能影响货币政策。
• 日本经济：整体疲软，服务业和消费数据不佳，但部分行业如制造业略有改善。

关键信息

• 美联储加息时间：11月3日和12月15日，市场预期12月加息概率更高。
• 美国经济数据：9月ISM制造业指数回升，非农就业数据略低于预期，但就业市场保持强劲。
• 欧元区数据：9月工业生产疲软，但央行仍倾向于维持宽松政策，可能延长QE。
• 日本数据：9月PMI综合指数下滑，服务业疲软，但制造业略有扩张。

本周重点关注数据

市场预期

• 市场对12月加息的预期较为充分，预计概率为69.5%。
• 对11月加息的预期较低，仅为8.3%。

结论

美联储12月加息仍是基本判断，但需关注经济数据和政治风险。美国、欧元区和日本的经济数据均显示温和增长，但通胀未达目标，且存在外部不确定性。整体来看，市场对12月加息的预期较强，但实际操作仍需数据支持和政策考量。