20220311-招商期货-白糖周报_巴西上调油价_糖价外强内弱_17页_1mb

报告摘要

本周全球糖价呈现震荡走势，巴西上调油价推动原糖价格上涨，但印度出口增加及巴西制糖比例调整对糖价形成压制。国内糖价受进口成本上移影响有所上行，但基本面缺乏明显支撑，整体呈现调整震荡态势。

国际糖价走势：
巴西国家石油公司上调汽油和柴油价格，推动乙醇价格上涨，进而影响糖厂的制糖比例决策。乙醇折糖价格为17.62美分/磅，低于当前原糖价格，表明糖价仍具一定支撑。但印度出口量预期增加至700万吨，可能对糖价上涨形成压力。
巴西市场动态：
- 巴西21/22榨季截至2月16日累计产糖3202.7万吨，同比下降16.21%。
- 乙醇销量增长，含水乙醇价格开始反弹，乙醇折糖价格低于原糖，影响糖厂制糖比例。
- 22/23榨季巴西甘蔗产量预计上调，若制糖比例下降，可能对全球糖供需造成压力。
印度市场动态：
- 印度21/22榨季累计产糖2528.7万吨，出口预期增加至750万吨，高于前期预测。
- 印度作为全球第二大白糖主产国，其出口政策对国际糖价影响较大。
泰国市场动态：
- 泰国21/22榨季截至2月累计产糖801.03万吨，同比增加14.8%。
- 甘蔗糖分受降雨影响有所下降，压榨进度放缓，但出口量同比增加。
中国市场动态：
- 国内糖价震荡反弹，进口量预计大幅减少，短期供应缺口扩大。
- 工业库存同比减少16%，基差走弱至-100左右，进口利润亏损扩大至-400元/吨。
- 期货市场表现平稳，郑糖在调整震荡，操作上建议观望。

巴西：
- 油价上涨带动原糖上涨，乙醇折糖价格为17.62美分/磅，低于当前原糖价格。
- 乙醇与汽油比价降至69.1%，表明乙醇更具经济性，可能促使糖厂增加乙醇产量。
- 21/22榨季巴西含水乙醇销量增长21.64%，无水乙醇销量增长18.17%。
印度：
- 本榨季已签订600万吨出口合约，预计出口量将超过700万吨。
- 21/22榨季印度糖产量高于预期，对全球糖价形成下行压力。
ICE原糖：
- 7月合约本周上涨0.19美分/磅，5-7月价差缩小至0.05美分/磅附近。

郑糖5月合约：
- 本周价格震荡，累计下跌51元/吨。
- 基差走弱至-100左右，进口成本上移，但基本面无明显支撑。
现货市场：
- 主产区糖价小幅下调，基差维持在-80左右。
- 进口利润亏损扩大至-400元/吨，配额外进口利润倒挂。
库存与供需：
- 2022年2月底工业库存445万吨，同比减少16%。
- 21/22榨季累计产糖717.66万吨，同比减少17%。
- 累计销糖273万吨，同比减少19%，销糖率降至38.04%。