> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 市场分析总结 ## 核心内容概述 本期报告对棉花、白糖和纸浆三大商品市场进行了分析，重点聚焦于价格走势、市场供需、政策影响及未来风险展望。整体来看，棉花和白糖均呈现外强内弱的格局，而纸浆则因供需变化和成本因素，价格承压。 --- ## 棉花市场分析 ### 主要观点 - **价格走势**：棉花2701合约本周上涨115元/吨，涨幅0.67%；新疆地区现货价格环比上涨70元/吨，全国加权均价上涨86元/吨。 - **国际动态**：美棉出口签约量环比大幅下降，受干旱影响，产量预期下降，推动外盘价格上涨；但出口需求改善有限，限制了进一步上涨空间。 - **国内动态**：储备棉销售全部成交，价格持续上涨；新棉进入吐絮期，产量仍存在不确定性。 - **供需格局**：国际供需由宽松转为偏紧，中长期支撑国际棉价；国内供应问题已解决，但政策影响仍需观察。 ### 关键信息 - **期货数据**：棉花2701合约收盘价17180元/吨，环比上涨115元/吨。 - **现货数据**：新疆地区现货价格18144元/吨，全国加权均价18260元/吨。 - **基差数据**：现货基差CF01+1080，环比下跌29。 - **出口数据**：美棉本年度净签约21710吨，环比减少54%；签约下年度陆地棉8981吨。 - **天气影响**：全美约52%的植棉区受旱情影响，得州达72%。 ### 策略建议 - **策略**：中性。 - **理由**：外盘上涨带动郑棉创阶段新高，但新作减产预期已充分反映，政策约束下上方空间受限。 ### 风险提示 - **风险**：宏观及政策风险、主产国天气风险。 --- ## 白糖市场分析 ### 主要观点 - **价格走势**：白糖2701合约上涨28元/吨，涨幅0.52%；现货价格区域分化，南宁持平，昆明下跌5元/吨。 - **国际动态**：全球糖市缺口下调至324万吨，印度和俄罗斯产量上调，欧盟产量下调，干旱影响减产预期。 - **国内动态**：7月进口量同比减少9.26万吨，税号1702.90项下进口量同比增加，而税号2106.906项下大幅减少。 - **供需格局**：国内库存压力依然较大，新榨季大概率延续增产，内外联动性减弱。 ### 关键信息 - **期货数据**：白糖2701合约收盘价5411元/吨，环比上涨28元/吨。 - **现货数据**：南宁现货价格5200元/吨，昆明现货价格5070元/吨。 - **基差数据**：南宁基差SR01-211，环比下跌28；昆明基差SR01-341，环比下跌33。 - **国际预测**：2026/27榨季全球糖市缺口324万吨，欧盟产量下调至1300万吨。 - **进口数据**：7月进口糖浆和白砂糖预混粉6.70万吨，同比减少9.26万吨。 ### 策略建议 - **策略**：中性。 - **理由**：短期跟随外盘小幅反弹，但国内库存压力大，整体上涨空间有限。 ### 风险提示 - **风险**：宏观、天气及政策影响。 --- ## 纸浆市场分析 ### 主要观点 - **价格走势**：纸浆2611合约下跌104元/吨，跌幅2.13%；山东地区“银星”针叶浆价格下跌55元/吨，俄针价格下跌50元/吨。 - **国际动态**：欧洲化学纸浆消费量同比下降2.06%，库存下降7.95%，库存天数减少2天。 - **国内动态**：国内纸浆库存环比上升6.52%，国产浆替代明显，下半年仍有新增产能。 - **供需格局**：国内纸张过剩，纸厂采购意愿低，行业利润持续亏损。 ### 关键信息 - **期货数据**：纸浆2611合约收盘价4788元/吨，环比下跌104元/吨。 - **现货数据**：山东“银星”针叶浆均价4890元/吨，俄针均价4715元/吨。 - **基差数据**：银星基差SP11+102，环比上涨49；俄针基差SP11-73，环比上涨54。 - **进口数据**：7月纸浆进口量同比减少，针叶浆进口量下降，阔叶浆进口量下降。 - **产能变化**：Domtar关停加拿大针叶浆厂，海外高成本产能持续出清。 ### 策略建议 - **策略**：中性。 - **理由**：基本面未有实质性改善，价格仍受高港库、弱需求及仓单压制。 ### 风险提示 - **风险**：外盘报价超预期变动、汇率风险。 --- ## 图表说明 报告附有30张图表，涵盖棉花、白糖和纸浆的期货价格、现货价格、基差、库存、出口量等关键指标，用于辅助分析市场趋势和供需变化。 --- ## 报告撰写团队 - **邓绍瑞**：从业资格号F3047125，投资咨询号Z0015474 - **李馨**：从业资格号F03120775，投资咨询号Z0019724 - **白旭宇**：从业资格号F03114139，投资咨询号Z0023055 - **薛钧元**：从业资格号F03114096，投资咨询号Z0023045 --- ## 免责声明 本报告基于公开信息编制，不保证其准确性或完整性。报告观点仅反映发布当日判断，可能随市场变化而调整。投资者不应依赖本报告做出投资决策，投资风险自行承担。未经授权，禁止转载、复制、引用或分发本报告内容。