20240428-招商期货-白糖周报_向下寻找支撑_关注糖醇价差_30页_2mb

白糖周报2024年4月28日

本周原糖价格低位运行，巴西全面开榨后国际糖市持续下跌。19美分创下新低后暂稳，但相比国内仅有6%跌幅，内外价差已基本修复，进口窗口打开。下游消费淡季导致国内现货成交差，外盘弱势拖累国内糖价。

国际方面，巴西23/24榨季创下甘蔗压榨量450亿吨、食糖产量4242.5万吨的历史新高，带动全球供应过剩达388万吨。印度糖业协会数据显示其2023/24榨季食糖产量同比下降4.6%，泰国同期降幅更达20.6%。国际糖市展望：ISO4月报告上调全球缺口至689万吨，预计24/25周期全球进入增产周期。

国内供过于求问题突出，23/24榨季累计进口量同比增126.6%，产需不平衡。进口利润修复明显，配额内进口成本约5246元/吨，配额外约6729元/吨。3月末国内工业库存增量高达4953万吨，糖浆产量逼近历史高点。

制糖利润仍高于乙醇，糖醇价差约5美分，但巴西糖厂积极扩产。需关注制糖比例调整对进口策略的影响。

主要风险点包括天气、南半球产量、国内现货价格以及政策变动。巴西4月上半旬制糖比例达4364%，远高于上年水平。新糖浆《海关公告》已于4月发布将于2024年7月1日实施。

白糖期货价格重心下移，5-9月价差和基差均呈现收缩。中长期需关注国内压榨产能提升及种植面积变化对糖价的支撑。