20220329-宏源期货-_聚烯烃月报_减产保价_烯烃成本支撑偏强_18页_1mb

聚烯烃月报总结 - 2022-03-29

核心内容

本报告主要分析了聚烯烃市场在2022年3月29日的供需状况、库存变化、基差与价差、进出口利润及装置利润等关键因素，以判断短期价格走势。

主要观点

1. 库存变化

• 石化库存：两油库存去库加快，主要受月底因素和装置停产率高位影响，供应收紧。
• PE社会库存：节后库存去库速度放缓，整体库存偏高。
• PE港口库存：小幅去库，整体库存正常。
• PP贸易库存：小幅去库，为近三年同比最低水平。
• PP港口库存：整体库存正常，但去库速度加快。

2. 基差与月差

• PE基差：05基差贴水，临近主力换月，预计不会逼仓。
• PE月差：05-09价差接近平价，平价附近有强支撑。
• PP基差：05基差贴水，预计不会逼空。
• PP月差：05-09价差平价，支撑盘面。

3. 进出口利润

• PE进口利润：LLDPE、HDPE、LDPE进口利润关闭，但亏损幅度收窄，表明现货景气度有所提升。
• PP出口利润：PP拉丝出口利润打开，去库速度快，利多PP。

4. 品种间价差

• LL-HD注塑价差：维持高位，利空PE，标品排产较高。
• LL-LD价差：价差较大，已充分消化。
• PP共聚与拉丝价差：PP共聚华东-PP拉丝价差显示PP拉丝排产较高，PP共聚需求疲软。

5. 供给端

• PP拉丝排产高：整体停产率维持高位，PP拉丝排产高。
• 油头装置：持续降负荷，石脑油制聚烯烃利润亏损，对价格形成支撑。
• 地炼开工率：远低于预期，对聚烯烃市场形成利空。

6. 需求端

• LDPE和LLDPE价差：较大，已充分消化。
• 标品排产：较高，对LL-HD价差形成支撑。

关键信息

1. 减产保价

• 当前聚烯烃装置亏损程度较大，减产保价成为普遍策略。
• 月底去库速度加快，短期价格偏强。

2. PP走势更优

• PP贸易库存和港口库存均处于低位，去库速度快。
• PP拉丝出口利润打开，对PP形成利多支撑。
• PP整体停车率维持高位，但拉丝排产高。

3. PE走势承压

• PE社会库存偏高，港口库存正常。
• LLDPE、HDPE、LDPE进口利润关闭，但亏损收窄。
• LL-HD价差维持高位，标品排产高，利空PE。

4. 装置利润情况

• 外采装置盈利：目前只有外采装置盈利，短期成本支撑明显。
• CTO装置亏损：西北CTO装置亏损，甲醇价格承压。
• MTO装置亏损：西北和华东MTO装置亏损，支撑烯烃价格。
• PDH装置亏损：支撑PP价格。
• 地炼装置亏损：山东地炼开工率远不及预期，对市场形成利空。

策略建议

• 短期策略：持有看涨P-L价差，持有8700附近做多的PP05合约。
• 关注点：PP拉丝出口利润、石化库存去库速度、装置利润变化及地炼开工率。

总结

当前聚烯烃市场呈现以下特点：

• 供应端：装置减产保价，油头装置降负荷，地炼开工率低迷。
• 库存端：石化库存快速去库，PP库存处于近三年最低，PE库存偏高。
• 价差与利润：PP拉丝出口利润打开，PP05-09价差平价支撑盘面；PE进口利润关闭但亏损收窄，LL-HD价差维持高位利空PE。
• 策略方向：PP短期偏强，建议持有看涨P-L价差，PP05合约做多。

注：以上为2022年3月29日聚烯烃市场分析总结，适用于短期投资决策。