【NIFD季报】2020年度债券市场_26页_1mb

NIFD季报总结

核心内容

《NIFD季报》是国家金融与发展实验室的重要研究成果之一，旨在系统跟踪全球金融市场、人民币汇率、国内宏观经济、宏观金融、财政运行、金融监管、债券市场等领域的动态，并对各领域的金融风险状况进行评估。报告分为三个季度报告和一个年度报告，内容涵盖货币政策、债券市场发展、法制建设、对外开放等方面。

主要观点

全球金融市场与货币政策

• 2020年全球主要国家央行实施超低利率和大规模资产购买政策，以应对新冠疫情带来的冲击。
• 美联储调整货币政策目标，实行“平均通胀目标制”，允许通胀率适度高于2%。
• 主要经济体的债券收益率整体下行，其中美国、英国、欧元区的10年期国债收益率分别下行99BP、64BP、43BP，日本则小幅上行5BP。
• 新兴经济体如印度、俄罗斯的10年期国债收益率也出现下行，而中国和巴西略有上行。

我国央行货币政策及利率走势

• 我国央行实施总体稳健的货币政策，通过降准、再贷款再贴现、创设直达实体经济的货币政策工具等方式支持实体经济发展。
• 货币市场利率在2020年呈现“V型”走势，先下后上，最终围绕公开市场操作利率平稳运行。
• 贷款市场利率通过LPR改革逐步下行，推动社会融资成本降低，促进金融结构优化。

关键信息

债券市场发行、存量及交易

• 2020年我国债券市场发行规模首次突破50万亿元，达到56.90万亿元。
• 债券市场存量规模突破百万亿元，达到114.31万亿元，同比增长17.7%。
• 债券现券交易规模同比增长12.9%，占交易总额的79%。
• 金融债、同业存单、国债为主要交易品种，其中地方政府债和国债交易增速较快。

债券市场违约分析

• 2020年新增债券违约金额为1403.63亿元，较2019年略有下降。
• 债券违约主体中，破产重整、国有企业违约、高等级债券违约现象显著增加。
• 国有企业债券违约金额占比达51%，违约主体评级中枢加速上移，高等级债券违约比例上升至47%。
• 2020年四季度新增违约金额环比增长60%，显示债券市场违约风险仍需警惕。

债券市场法制建设

• 2020年新《证券法》实施，强化债券发行人信用约束，提高违法违规成本。
• 杭州中院审理了首例债券欺诈发行案，适用代表人诉讼制度，明确发行人、承销商、中介机构的连带责任。
• 该案件的判决有助于维护投资者权益、完善债券市场法制建设，并推动统一监管格局的形成。

债券市场对外开放

• 人民币资产吸引力增强，境外投资者增持我国债券，截至2020年末境外持有规模达3.25万亿元，占我国债券市场存量的2.84%。
• 国债在境外投资者中占比最大，达58%；政策性银行债占比显著提升，从2018年的19%升至2020年的28%。
• 全球三大主流债券指数（BBGA、GBI-EMGD、WGBI）纷纷纳入人民币债券，标志着我国债券市场对外开放的深化。

展望

• 2021年全球经济将逐步复苏，主要发达经济体央行将维持宽松货币政策，债券收益率总体上行。
• 我国债券市场收益率将呈现“前高后低”走势，整体波动较小。
• 债券发行规模可能小幅回落，但存量债券规模仍将持续增长。
• 随着经济复苏和政策环境变化，债券市场新增违约预计将有所增加，需加强违约处置机制和法制建设。
• 人民币资产吸引力持续增强，境外投资者将加大配置我国债券，国债和政策性银行债仍是主要吸引力来源。

结构清晰总结

一、主要国家货币政策及利率走势

• 全球货币政策：主要央行实施超低利率和大规模资产购买，资产负债表快速扩张。
• 利率走势：主要经济体债券收益率整体下行，美国、英国、欧元区显著下降，日本小幅上升。
• 货币政策调整：美联储实行“平均通胀目标制”，允许通胀率适度高于2%。

二、我国债券市场发展分析

• 发行与存量：2020年发行规模创新高，存量突破百万亿元，金融债、地方政府债、非金融企业债为主要构成。
• 交易规模：现券交易占比连续三年上升，占交易总额的79%。
• 违约情况：新增违约金额略有下降，但违约风险仍较高，破产重整、国企违约、高等级债券违约现象突出。
• 法制建设：新《证券法》实施，杭州中院首例债券欺诈发行案推动法制化进程，明确连带责任，加强投资者保护。

三、债券市场对外开放

• 吸引力增强：人民币资产在经济增长、利率、汇率等方面具有优势，境外投资者持续增持。
• 持有规模：截至2020年末，境外持有我国债券规模达3.25万亿元，占存量的2.84%。
• 指数纳入：全球三大主流债券指数纳入人民币债券，标志着我国债券市场进一步开放。

四、2021年展望

• 全球趋势：全球经济将在2021年上半年实现弱复苏，下半年或伴随疫苗使用出现真正复苏。
• 我国债券市场：收益率呈“前高后低”走势，发行规模增速承压，违约情况或有所增加。
• 风险防范：需完善违约处置机制，加强法制建设和监管协同，防范系统性、区域性金融风险。
• 对外开放：人民币资产吸引力持续增强，境外投资者将加大配置，国债和政策性银行债为主要目标。

结语

《NIFD季报》全面反映了我国及全球金融市场在2020年的发展状况，强调了货币政策、债券市场风险、法制建设及对外开放的重要性。2021年，随着全球经济复苏和我国债券市场进一步发展，金融风险防范和法制建设将成为关键任务，同时人民币资产的国际吸引力将持续增强。