NIFD季报-2020年度债券市场-2021.2-26页_1mb

NIFD季报总结

核心内容概述

《NIFD季报》由国家金融与发展实验室主编，彭兴韵为本报告负责人，周莉萍与韩梦彬为执笔人。报告聚焦2020年全球金融市场、人民币汇率、国内宏观经济、中国宏观金融、债券市场等领域的动态变化，并对相关金融风险进行评估。报告内容涵盖货币政策、债券市场发展、法制建设及对外开放等方面，旨在为政策制定与市场分析提供参考。

主要观点

全球金融市场与货币政策

• 疫情冲击与宽松政策：2020年全球主要国家央行为应对疫情冲击，采取了超低利率和大规模资产购买政策，导致资产负债表快速扩张。
• 货币政策目标调整：美联储首次提出“平均通胀目标制”，允许通胀率适度高于2%，以应对经济低迷。
• 债券收益率整体下行：疫情对全球经济和金融市场的冲击导致主要经济体的10年期国债收益率整体下行，其中美国、英国、欧元区收益率分别下行99BP、64BP、43BP，日本小幅上行5BP。
• 收益率曲线趋于平坦：2020年末，我国国债收益率曲线趋于平坦，表明经济增长仍面临较大不确定性。

我国央行货币政策及利率走势

• 灵活适度的货币政策：我国央行实施了降准、再贷款、LPR改革等措施，支持实体经济发展并降低融资成本。
• 流动性管理与利率引导：央行通过调整公开市场操作利率、常备借贷便利利率等，引导货币市场利率平稳运行。
• 贷款利率逐步下行：LPR改革有效提升了货币政策传导效率，带动贷款利率逐步下降。

关键信息

债券市场发展分析

债券市场发行、存量及交易

• 发行规模创新高：2020年我国债券发行总量首次突破50万亿元，达到56.90万亿元。
• 存量规模突破百万亿元：截至2020年末，我国债券市场存量规模达114.31万亿元，同比增长17.7%。
• 现券交易增长：2020年现券交易规模为241.09万亿元，同比增长12.9%，金融债、国债、同业存单占比达79%。

债券市场违约分析

• 违约情况有所改善：2020年新增违约金额较2019年略有下降，但违约主体评级中枢加速上移，高等级债券违约比例达47%。
• 违约风险仍需警惕：三季度以来，季度新增违约金额增长明显，个别企业违约引发市场对区域性信用风险的关注。
• 国企违约风险上升：2020年新增国企违约金额占总违约金额的51%，超过之前年份国企违约总和。

债券市场法制建设

• 新《证券法》实施：强化发行人信用约束，提高违法违规成本，保护投资者权益。
• 杭州中院审判案例：五洋建设债券纠纷案是全国首例债券欺诈发行案，对中介机构和发行人责任进行明确，推动债券纠纷处置法制化。
• 代表人诉讼制度初探：为中小投资者提供维权便利，降低诉讼门槛。

债券市场对外开放

• 境外投资者增持：截至2020年末，境外机构持有我国债券规模达3.25万亿元，占市场存量的2.84%。
• 政策性银行债吸引力上升：境外机构对政策性银行债持有比例由2018年的19%提升至2020年的28%。
• 国际指数纳入人民币债券：BBGA、GBI-EMGD、WGBI三大指数将纳入人民币债券，标志着我国债券市场逐步获得国际认可。

展望2021年

• 全球货币政策维持宽松：主要央行将继续实施宽松政策，债券收益率总体将出现上行。
• 我国债券收益率前高后低：受国内外利差和经济增长向好影响，预计收益率整体波动较小。
• 债券发行规模可能回落：2020年发行量大幅增长，2021年增速或承压，不排除小幅回落。
• 债券违约风险增加：随着社会融资环境收紧，企业偿债压力上升，新增违约预计增加。
• 法制建设与监管协同加强：债券市场法制不断完善，监管协同有望进一步提升。
• 人民币资产吸引力增强：经济增长、利率、汇率优势显著，境外投资者将继续增持我国债券。