20180501-广发证券-华夏上证50ETF-510050.SH-50ETF期权周报_期权成交量稳定_远月认沽波动率抬升_23页_1mb

报告摘要

本报告回顾了2018年4月23日至4月27日期间50ETF期权市场交易情况，分析了价格走势、成交量、波动率及期权策略表现，并对近期市场趋势进行了前瞻分析。

价格走势：本周50ETF价格小幅上涨0.19%，整体呈现冲高回落态势。4月认购合约因周三到期，未受后续回调影响，涨幅普遍较高，其中“50ETF购2018年4月2.65”单周上涨120.98%。
成交量：本周总成交量为5,203,290张，认购期权占2824380张，认沽期权占2378910张。成交量主要集中在5月合约，远月合约流动性较低。平价附近合约成交量较高，如“50ETF沽5月2.70”、“50ETF购5月2.65”等。
波动率走势：本周认购期权vega加权隐含波动率基本稳定，周五收于24.72%；认沽期权vega加权隐含波动率震荡下跌，周五收于22.83%。波动率差与上周相比基本稳定。
期权策略表现：
- 择时策略：本周择时策略盈利-0.44%，但自期权上市以来年化收益达20.76%，最大回撤率6.56%。
- 套利策略：本周期权波动率稳定，套利机会及平均收益较前期明显减少。

总成交量：5,203,290张，日均成交额为60,589.94万元。
单日最高成交额：4月24日达到74,287.35万元。
成交量分布：
- 认购期权：5月合约成交量最高，2.65、2.70、2.75等执行价的合约成交量居前。
- 认沽期权：5月合约成交量也较高，2.65、2.70、2.75等执行价的合约成交量居前。

宽跨式组合：推荐构造远月宽跨式组合，买进“50ETF购2018年6月2.80”和“50ETF沽2018年6月2.60”，并进行delta对冲，以获取波动率上涨带来的收益。
择时策略：基于双均线择时信号（MA_1=20，MA_2=40，K=10），采用次季月、价内2档合约进行滚动择时，择时仓位为10%，交易费用为10元每张。

图表索引：
- 图1：50ETF期权理论杠杆分布图
- 图2：50ETF期权每日成交额统计
- 图3：50ETF期权每日成交量统计
- 图4：50ETF价格与期权成交量C/P关系
- 图5：50ETF期权C/P及成交持仓比变动
- 图6：50ETF期权当周成交额分布气泡图
- 图7：50ETF期权当周成交量分布气泡图
- 图8：50ETF期权合约认购认沽Vega加权波动率变化
- 图9：50ETF价格与期权隐含波动率C/P关系
- 图10：50ETF期权当月合约隐含波动率微笑
- 图11：50ETF期权次月合约隐含波动率微笑
- 图12：50ETF平价期权期限结构图
- 图13：主力合约盘口价差盒子图
- 图14：主力合约5min隐含波动率变化图
- 图15：期权择时策略原理流程图
- 图16：择时信号产生规则
- 图17：期权择时策略净值曲线
- 图18：平价正向套利收益率（现货）
- 图19：平价反向套利收益率（现货）
- 图20：箱体正向套利收益率
- 图21：箱体反向套利收益率
表格索引：
- 表1：50ETF期权合约涨跌幅排行
- 表2：50ETF期权合约成交额汇总
- 表3：50ETF期权合约成交量汇总
- 表4：50ETF期权合约持仓量汇总
- 表5：50ETF期权合约周成交额排行
- 表6：50ETF期权合约周成交量、持仓量排行
- 表7：期权择时策略近期持仓明细
- 表8：50ETF期权合约基本要素