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报告摘要

本报告为浙商证券于2018年11月1日发布的行业与个股分析报告，涵盖食饮、家电、电子等领域的三季报点评及精选新闻公告。报告重点分析了重庆啤酒、美的集团和景旺电子的业绩表现，并对相关行业动态进行了简要梳理。

业绩表现：
- 1-9月营业总收入29.23亿元，同比增长8.81%；
- 归母净利润3.85亿元，同比增长21.7%；
- 3Q单季营收11.60亿元，同比增长5.77%；
- 归母净利润1.75亿元，同比增长13.28%。
财务数据：
- 2018年1-9月毛利率提升至43.8%，三项费用率下降至17.7%，净利润率提高至16.2%；
- 由于存货会计准则变更，3Q净利润减少约574万元。
市场表现：
- 低中高档啤酒增速逐级加快，其中高档啤酒增长最快；
- 重庆大本营市场增长稳定，四川和湖南市场增速提升明显，反映嘉士伯“大城市战略”效果显现。
盈利预测与评级：
- 预计2018-2020年归母净利润分别为4.34亿、5.45亿、7.15亿元；
- EPS分别为0.90、1.13、1.48元/股；
- 当前股价对应2019、2020年动态PE分别为23倍和18倍；
- 维持买入评级。

业绩表现：
- 2018年前三季度营业总收入2057.6亿元，同比增长10.1%；
- 归母净利润179亿元，同比增长19.35%；
- 3Q营收631.3亿元，同比增长1.01%；
- 3Q归母净利润49.6亿元，同比增长18.55%。
业务分析：
- 空调和冰箱销量同比分别下降5.8%和6%，但出口表现尚可；
- 洗衣机内销下滑，出口增长；
- 小电业务整体平稳。
盈利能力：
- 2018年前三季度整体毛利率27.26%，同比提升1.91个百分点；
- 3Q毛利率28.09%，净利率8.41%，同比提升1.13个百分点。
现金流与资产状况：
- 三季度经营性现金流净额119.8亿元，同比增长94.05%；
- 货币资金+银行理财+应收票据约1156亿元，现金资产充沛。
投资建议：
- 公司推出多项激励计划和回购计划，增强股东信心；
- 预计2018年净利增速约15%，对应估值12倍；
- 看好公司长期战略布局，维持买入评级。
风险提示：
- 房地产市场不景气；
- 行业竞争加剧；
- 原材料价格上涨。

业绩表现：
- 2018年前三季度营收36.42亿元，同比增长18.09%；
- 归母净利润6.29亿元，同比增长21.71%；
- 扣非归母净利润6亿元，同比增长22.63%。
毛利率与净利率：
- 2018年前三季度毛利率32.42%，净利率17.26%，均有所提升。
业务增长来源：
- 营收增长主要来自江西二期产能释放及软板技改后的产能提升；
- 软板良率提升推动毛利率增长，但江西一厂承接高端产品影响硬板毛利率。
运营情况与Q4展望：
- 江西二期第三条线已于9月底投产，处于产能爬坡期；
- 软板产能提升至100万平米/年，已满产运行；
- 预计Q4单季度净利润约2.1亿元，全年净利润8.3~8.4亿元。

中标项目：
- 国祯环保中标污水处理厂项目，金额1.13亿元；
- 粤水电中标轨道交通工程，金额43.49亿元；
- 博世科中标城市清扫保洁等服务项目，金额5.8亿元；
- 高能环境中标土壤修复项目，金额1.2亿元；
- 中环股份与多家企业合资设立湖南功率半导体公司，注册资本5亿元。
股权收购与股票解锁：
- 中原环保收购三家水务公司股权；
- 璞泰来、上海电气、振江股份分别解锁限制性股票，上市流通日分别为11月5日、6日和6日。
业绩报告：
- 玉龙股份、宝胜股份、中国核建、东方园林、上海环境等公司发布三季报，部分公司业绩增长，部分出现下滑或亏损。

个股评级：
- 买入：证券相对于沪深300指数涨幅20%以上；
- 增持：涨幅10%~20%；
- 中性：涨幅-10%~10%；
- 减持：涨幅-10%以下。
行业评级：
- 看好：行业指数涨幅10%以上；
- 中性：涨幅-10%~10%；
- 看淡：涨幅-10%以下。
备注：
- 本报告为相对评级体系，不构成具体投资建议；
- 投资者应结合自身情况独立判断。