2021-09-07-第一创业-需求转冷使8月制造业PMI回落至荣枯线附近_6页_939kb

8月制造业PMI分析总结

核心内容

2021年8月31日，国家统计局公布经季节调整的制造业PMI为50.1%，较7月回落0.3个百分点，已连续五个月回落，接近50%的荣枯线。尽管仍处于扩张区间，但整体表现疲软，主要受需求回落影响。非制造业PMI为47.5%，较7月大幅回落5.8个百分点，服务业受疫情影响明显。

主要观点

1. 制造业PMI回落主要由需求拖累

• 新订单指数：8月为49.6%，为2020年3月以来首次低于50%，较7月回落1.3个百分点。
• 新出口订单指数：8月为46.7%，较7月回落1个百分点。
• 生产指数：8月为50.9%，仅比7月回落0.1个百分点，显示生产仍保持相对高位。
• 供需关系改善：新订单与产成品库存之差为1.9%，较7月回落1.4个百分点，表明需求下滑缓解了前期供不应求的状况。
• 价格指数：出厂价格指数为53.4%，较7月回落0.4个百分点；主要原材料购进价格为61.3%，较7月大幅下滑1.6个百分点，显示管理层稳价保供政策初见成效。

2. 库存情况与去库存速度

• 产成品库存指数：8月为47.7%，较7月回升0.1个百分点。
• 原材料库存指数：8月为47.7%，与7月持平。
• 库存销售比：8月为1.04，较7月上升0.1个百分点，显示去库存速度有所放缓。

3. 大型企业与中小型企业分化改善

• 大型企业PMI：8月为50.3%，较7月回落1.4个百分点。
• 中型企业PMI：8月为51.2%，较7月回升1.2个百分点。
• 小型企业PMI：8月为48.2%，较7月回升0.4个百分点，仍低于荣枯线。
• 从业人员指数：8月为49.6%，与7月持平。其中，小型企业从业人员指数回升1.2个百分点，成为就业未恶化的主要原因，但整体仍处于收缩区间。

关键信息

• 需求回落：8月内外需同时下滑，导致制造业PMI回落，其中新订单和新出口订单指数均显著下降。
• 价格回落：在稳价保供政策推动下，8月出厂价格和原材料购进价格均出现回落，缓解了价格压力。
• 库存变化：由于需求下降，去库存速度放缓，库存销售比上升。
• 非制造业表现：服务业受疫情反弹影响较大，PMI大幅下滑；建筑业则有所回升。
• 企业分化：大型企业PMI继续回落，但中型和小型企业有所改善，显示结构性分化有所缓解。

结论

8月制造业PMI虽处于扩张区间，但受需求回落影响明显，尤其是新订单和出口订单指数的下滑。非制造业PMI的大幅回落主要由服务业受疫情影响所致。尽管价格指数有所回落，但库存去化速度放缓，显示市场需求不足。企业间分化有所缓解，小型企业就业情况改善，但整体仍需进一步观察。政策干预在稳价保供方面取得初步成效，但需求端的恢复仍需时间。