20210131-光大证券-春秋航空-601021.SH-2020年业绩预告点评_母公司全年实现盈利_长期竞争优势再确认_3页_1mb

报告摘要

春秋航空在2020年因新冠疫情冲击导致全年归母净利润亏损5.38亿-6.29亿，扣非归母净利润亏损7.35亿-8.46亿，同比由盈转亏。尽管如此，公司通过成本管控和油汇利好，母公司仍实现盈利，归母净利润为1亿-1.6亿。

新冠疫情对业绩的影响
新冠疫情严重抑制了居民航空出行需求，春秋航空2020年可用座公里同比下降约13%，收入客公里下降约24%。公司在国内疫情缓解后，将海外运能转移至国内，对冲部分需求下降，国内航线收入客公里同比上升8.97%。国际和地区航线收入客公里分别下降约86%。整体来看，公司2020年营业收入降幅预计不超过40%。
盈利恢复的预期
随着新冠疫苗接种稳步推进，国内航空需求逐步恢复，公司基本面有望反转。2021年海外航空需求恢复将推动公司盈利增长，预计全年EPS为1.15元，2022年为2.14元。
长期竞争优势确认
春秋航空作为国内低成本航空龙头，凭借出色的成本控制和差异化服务，持续获得价格竞争优势。疫情期间，其低成本运营模式使其在同业中保持运力优势，实现边际收益增长，进一步验证了其运营能力。
盈利预测和投资建议
考虑到疫情对盈利的影响，公司2020-2022年EPS分别下调至-0.65元、1.15元、2.14元。公司基本面有望在2021年反转，维持“增持”评级。