20250604-爱建证券-医药行业周报_看好中国创新药出海产业趋势_静待更多重磅交易落地_13页_1mb

医药行业周报总结：2025年06月04日

核心内容

2025年6月4日发布的医药行业周报指出，医药板块在本周表现优于沪深300指数，创新药和CXO板块领涨，而线下药店板块回调。医药生物指数年内涨幅达8.51%，创新药出海、AI+医疗、脑机接口、减肥药等科技主题成为推动估值修复的重要因素。

主要观点

• 行业表现：医药板块本周上涨2.21%，排名2/31，跑赢沪深300指数。创新药和CXO板块表现突出，主要受益于ASCO大会带来的创新成果展示和特朗普关税政策被驳回带来的市场情绪改善。
• 创新药出海趋势：中国创新药出海产业趋势明确，全球MNC对国产创新药表现出浓厚兴趣。2025年ASCO大会中，中国创新药研究成果数量创新高，尤其是ADC和双抗药物领域。
• 估值修复驱动：创新科技行情推动医药板块估值修复，中国药企在研发、生产端具备成本和技术优势，未来有望在全球市场获得更多认可。
• 硬科技与强刚需布局：分析师建议投资者关注“硬科技”和“强刚需”两个方向。硬科技包括ADC、双抗、TCE、自免等前沿领域；强刚需则包括生命科学服务上游和血制品等。

关键信息

1. 板块走势

• 医药生物指数本周上涨2.21%，跑赢沪深300指数（-1.08%）。
• 恒生医疗保健指数上涨37.23%，恒生生物科技指数上涨42.26%，大幅跑赢恒生指数（17.21%）和恒生科技指数（16.15%）。
• 本周医药板块个股涨幅前十：舒泰神（+60.41%）、华森制药（+41.97%）、常山药业（+35.91%）、华纳药厂（+32.62%）、益方生物-U（+30.51%）、睿智医药（+29.67%）、科兴制药（+29.03%）、欧林生物（+19.62%）、千红制药（+19.42%）、苑东生物（+18.90%）。
• 个股跌幅前十：海辰药业（-19.28%）、海森药业（-11.86%）、一心堂（-11.20%）、诺泰生物（-10.60%）、富士莱（-9.85%）、科源制药（-8.82%）、麦克奥迪（-8.00%）、嘉应制药（-7.77%）、ST香雪（-6.52%）、海创药业-U（-6.46%）。

2. 创新药出海趋势

• 中国创新药在ASCO大会中表现亮眼，89项ADC相关研究入选，占全球ADC研究的48.4%。
• ADC领域：迈威生物、乐普生物、复宏汉霖、石药集团/新诺威等企业ADC管线进展领先。
• 双抗领域：康方生物、信达生物、三生制药、泽璟制药、正大天晴等企业发布双抗药物研究，其中三生制药的SSGJ-707（PD-1/VEGF双抗）与辉瑞达成交易，首付款12.5亿美元，最高可达48亿美元。
• License-out交易：2024年中国创新药License-out交易数量和金额均创新高，全年交易94笔，总金额达519亿美元，首付款41亿美元。中国项目占全球MNC引进创新药的40%以上。

3. 产业动态

• 康方生物HARMONi研究：Summit Therapeutics发布的PD-1/VEGF双抗依沃西在HARMONi研究中达到PFS主要终点，显示积极疗效，将冲刺FDA申报。
• 恒瑞医药首款ADC获批：恒瑞医药自主研发的HER2 ADC药物艾维达®获批，用于治疗HER2突变的非小细胞肺癌，为患者提供新的治疗选择。
• 默沙东/第一三共撤回HER3 ADC申请：因3期临床试验OS结果未达统计学显著性，默沙东和第一三共撤回HER3 ADC药物的BLA申请。

4. 投资建议

• 重点关注ADC、双抗、TCE、自免等前沿领域的创新药企业，如映恩生物、迈威生物、宜明昂科-B、药明合联、科伦博泰生物、康方生物等。
• 关注下半年有望纳入港股通的18A公司，如映恩生物、复宏汉霖等。
• 脑机接口、AI+医疗、科研服务上游、血制品等领域具备长期投资价值。

风险提示

• 新产品研发进展不及预期
• 市场竞争加剧
• 产品销售情况不及预期
• 地缘政治风险

附录：图表目录

• 图表1：医药板块跑赢市场，板块排名2/31
• 图表2：创新药、CXO领涨，线下药店回调
• 图表3：医药本周个股涨幅前十
• 图表4：医药本周个股跌幅前十
• 图表5：2025 ASCO入选重磅研究LBA的中国研究
• 图表6：2015-2024年中国创新药License-out交易项目类型
• 图表7：全球进入临床阶段的PD-(L)1/VEGF双抗分子
• 图表8：中国项目占全球MNC引进创新药占比超40%
• 图表9：中国创新药License-out交易数量和金额
• 图表10：2013-2024年全球TOP20制药企业后期管线的IRR