20250630-华源证券-医药行业周报_国内siRNA疗法加速崛起_重点关注悦康药业_16页_927kb

医药生物行业报告总结

核心关注点：国内siRNA疗法崛起，重点推荐悦康药业

• siRNA技术优势：新一代基因治疗技术，特异性高、疗效持久，已在心血管、代谢、癌症等领域验证潜力。全球7款siRNA药物获批，其中诺华Leqvio（Inclisiran）年销售额达7.54亿美元。
• 国内进展：
  • 国内已4款siRNA进入III期临床，13款进入II期，悦康药业以GalNAc递送技术为核心，YKYY015（高胆固醇血症）进入I期，YKYY029（高血压）即将临床申报。
  • 国内BD交易活跃，如舶望制药与诺华合作额达41.65亿美元，瑞博生物与勃林格殷格翰合作超20亿美元。

投资观点

• 全年主线：创新药。中国医药企业创新已跃居全球前列，出海能力提升，政策支持创新产业链，AI应用带来新机遇。
• 推荐标的：
  • 创新药及出海：热景生物、恒瑞医药、科伦药业、康方生物、迈瑞医疗等。
  • 老龄化及消费：昆药集团、鱼跃医疗、美年健康等。
  • 低估值修复契机：医药商业（如科伦药业）、器械（如联影医疗）。

市场表现

• 本周：医药指数上涨1.60%，个股中神州细胞(+30.45%)、浩欧博(+27.08%)领涨。悦康药业(-7.74%)领跌。
• 估值：申万医药整体PE 33.9倍（历史低位），部分细分如化学制剂估值偏高。

风险提示

1. 竞争加剧：行业创新者持续涌入。
2. 政策风险：医保控费、带量采购、医改政策变化。
3. 需求波动：若终端需求不及预期，企业盈利承压。