20241106-太平洋-新产业-300832.SZ-新产业点评报告_中大型仪器占比不断提升_海外市场持续高增_5页_721kb

新产业公司研究报告（太平洋证券，2024年11月06日）

公司评级

买入/维持。

核心数据

• 昨收盘：6800元。
• 前三季度营收：同比增长1741%，约3414亿元。
• 前三季度净利润：同比增长1659%，约1384亿元。
• 扣非净利润：同比增长2080%，约1331亿元。

分析要点

国内市场

• 国内业务前三季度收入同比增长1360%，但主要由试剂类收入增长驱
• 第三季度增速有所回落，主要是医疗行业整顿、集采及DRG/DIP政策等因素影响，检验量下降。
• 全自动化学发光仪器前三季度在国内市场新增装机量1,248台，其中大型机占比75%，装机结构优化。
• 新产品SATLARST8流水线装机量达29条，带动常规试剂销量稳步增长。

海外市场

• 海外业务前三季度收入同比增长2516%，表现尤为亮眼。
• 试剂收入占比较高，前三季度增长近32%，第三季度增长37%，推动毛利率持续改善。
• 全自动化学发光仪器销量达3，113台，中大型仪器占比提升至66%。
• 基于SNIBE品牌优势，高速机X8及X6在海外大型医疗机构推广取得显著成效。

财务分析

• 毛利率：前三季度72.34%，同比略降0.06%。
• 费用率：销售费用持平，管理费用下降；研发费用率上升0.26%，财务费用率微幅上升。
• 净利率：公司整体净利率同比下降0.28%。
• 评级支持基于稳健增长预期，预计未来三年营收与利润年均增速均超过20%。

盈利预测

• 营业收入：2024/2025/2026年预计分别为4721亿、5670亿、6762亿元。
• 归母净利润：预计分别为2008亿、2422亿、2898亿元。
• 估值：2024年27倍PE。

风险提示

• 医疗行业整顿导致医院采购延缓。
• 集采超预期降价。
• DRG/DIP政策影响检测量。
• 海外市场波动风险。

总结

新产业在国内外市场均取得显著增长。国内受政策压力影响短期承压，但高端医疗设备份额持续提升；海外市场保持高增长，产品结构不断优化。公司维持"买入"评级。