20220825-太平洋-新产业-300832.SZ-中大型发光仪器销量占比持续提升_新一代X系列获得市场认可_6页_1mb

报告摘要

新产业（300832）是一家专注于医药生物和医疗器械领域的公司，其核心业务包括化学发光分析仪和相关试剂产品的研发、生产和销售。公司通过持续的产品创新和市场拓展，推动了国内外业务的快速增长，尤其在中大型发光仪器销量占比提升方面表现突出，为公司业绩增长提供了重要支撑。

业绩表现：2022年上半年，公司实现营业收入14.17亿元，同比增长15.60%（扣除新冠影响后增长19.07%）；归母净利润5.70亿元，同比增长32.89%；扣非净利润5.23亿元，同比增长36.59%。经营活动产生的现金流量净额达4.38亿元，同比增长56.27%。
季度波动：2022年第二季度营业收入同比下滑2.78%，但净利润微增0.24%，显示公司具备较强的盈利能力。
市场策略：公司坚持国内市场与海外市场的双轮驱动策略，通过推广MAGLUMIX8和X系列仪器，有效拓展了大型医疗终端客户，提升了中大型仪器的销量占比。
国内业务：国内新冠疫情反复对行业造成一定影响，但公司仍实现主营业务收入9.21亿元，同比增长15.29%，毛利率提升至78.83%。
海外业务：尽管海外防疫政策放松导致新冠业务下滑，但公司通过设立新分支机构和加强本地化运营，实现海外业务收入4.93亿元，同比增长16.41%；扣除新冠影响后，海外业务收入同比增长27.41%，显示出强劲的增长潜力。
产品结构：仪器类产品收入同比增长35.84%，毛利率提升6.73%至22.56%；试剂类产品收入同比增长8.74%，毛利率保持稳定在89.39%。
盈利提升：公司整体净利率同比提升5.23个百分点至40.20%，主要得益于股权激励费用下降、汇兑收益增加及销售策略优化。

国内市场：
- 实现主营业务收入9.21亿元，同比增长15.29%。
- 毛利率提升至78.83%，主要由于中大型仪器销量占比增加。
- 全自动化发光仪器装机739台，大型机占比61.84%，同比增长13.39个百分点。
- 国内终端装机超10,500台，覆盖全国8,200余家医疗机构。
海外市场：
- 实现业务收入4.93亿元，同比增长16.41%。
- 扣除新冠影响后同比增长27.41%，表现稳健。
- 全自动化发光仪器销售2,604台，同比增长59.36%。
- 中大型仪器销量占比提升至34.45%，较上年同期增长16.15个百分点。
- 海外累计销售仪器超13,400台。

盈利预测：
- 2022-2024年营业收入预计分别为30.89亿、39.23亿、49.64亿元，同比增速分别为21%、27%、27%。
- 归母净利润预计分别为12.21亿、16.04亿、20.80亿元，分别增长25%、31%、30%。
- EPS预计分别为1.55元、2.04元、2.64元，对应2022年8月25日收盘价的PE为24.94倍。
投资评级：维持“买入”评级，预计未来6个月内个股相对大盘涨幅将超过15%。

指标	2020A	2021A	2022E	2032E	2024E
毛利率	77.18%	71.15%	76.22%	76.11%	76.81%
销售净利率	42.79%	38.25%	39.52%	40.89%	41.89%
净利润增长率	21.56%	3.68%	25.36%	31.44%	29.62%
EPS	1.19	1.24	1.55	2.04	2.64
PE	110.62	35.59	24.94	18.98	14.64

行业评级：
- 看好：预计未来6个月行业整体回报高于市场整体水平5%以上；
- 中性：预计未来6个月行业整体回报介于市场整体水平-5%与5%之间；
- 看淡：预计未来6个月行业整体回报低于市场整体水平5%以下。
公司评级：
- 买入：预计未来6个月个股相对大盘涨幅在15%以上；
- 增持：预计未来6个月个股相对大盘涨幅介于5%与15%之间；
- 持有：预计未来6个月个股相对大盘涨幅介于-5%与5%之间；
- 减持：预计未来6个月个股相对大盘涨幅介于-5%与-15%之间。