20230406-国金证券-新产业-300832.SZ-海外大型机持续突破_国内市场稳健增长_4页_925kb

新产业 (300832.SZ) 总结

核心内容

新产业在2022年实现了营收和利润的双增长，全年收入达30.47亿元（+20%），归母净利润为13.28亿元（+36%），扣非归母净利润为12.41亿元（+41%）。2022年第四季度收入增长15%，归母净利润增长31%。公司同时在国内外市场均表现强劲，尤其在海外市场拓展方面取得显著进展。

主要观点

• 增长表现：公司整体业绩保持稳健增长，营收和净利润均实现两位数以上的提升。
• 产品结构：试剂类产品营收占比高，达82%，而仪器类产品增速更快，增长34%。
• 海外市场：公司持续深化海外市场布局，2022年海外业务营收达9.69亿元（+26%），大型机销量占比提升至36.54%（+17pct），并通过高性价比X6和高通量X8仪器开拓市场。
• 子公司设立：截至2022年底，公司已在俄罗斯、巴西、墨西哥、巴基斯坦、秘鲁设立5家海外子公司，推动本地化经营。
• 财务指标优化：毛利率和净利率均有所提升，销售费用率和财务费用率持续优化，显示公司在成本控制方面表现良好。
• 盈利预测：基于疫情影响，2023-2025年净利润预测分别为16.59亿元、21.10亿元、26.54亿元，分别增长25%、27%、26%，EPS分别为2.11元、2.68元、3.38元，对应PE分别为28倍、22倍、17倍，维持“买入”评级。

关键信息

2022年业绩简评

• 营收：30.47亿元 (+20%)
• 归母净利润：13.28亿元 (+36%)
• 扣非归母净利润：12.41亿元 (+41%)
• Q4营收：7.5亿元 (+15%)
• Q4归母净利润：4.03亿元 (+31%)
• Q4扣非归母净利润：3.88亿元

产品营收分析

• 试剂类产品营收：21.87亿元 (+20%)
• 仪器类产品营收：8.54亿元 (+34%)
• 全自动化学发光仪器装机量：1510台，大型机占比63.38% (+12%)

海外市场

• 海外业务营收：9.69亿元 (+26%)
• 仪器营收占比：49%
• 大型机销量占比：36.54% (+17pct)
• 海外子公司数量：5家（俄罗斯、巴西、墨西哥、巴基斯坦、秘鲁）

盈利预测

• 2023E归母净利润：16.59亿元 (+25%)
• 2024E归母净利润：21.10亿元 (+27%)
• 2025E归母净利润：26.54亿元 (+26%)
• EPS预测：2.11元、2.68元、3.38元
• PE预测：28倍、22倍、17倍

风险提示

• 国际宏观环境风险
• 集采降价超预期风险
• 汇率波动风险
• 产品推广不达预期风险

比率分析

• 毛利率：70.26% (-1%)
• 净利率：43.58% (+14%)
• ROE：20.75% (+6.4%)
• P/S：29.68
• P/B：6.16

投资建议

• 维持“买入”评级，预期未来6-12个月内上涨幅度在15%以上

附录：三张报表预测摘要

损益表

• 营业收入：2023E 39.61亿元，2024E 50.70亿元，2025E 64.39亿元
• 归母净利润：2023E 16.59亿元，2024E 21.10亿元，2025E 26.54亿元
• 每股收益：2023E 2.11元，2024E 2.68元，2025E 3.38元

现金流量表

• 经营活动现金净流：2023E 14.26亿元，2024E 19.44亿元，2025E 24.07亿元
• 投资活动现金净流：2023E 315万元，2024E -210万元，2025E -230万元
• 筹资活动现金净流：2023E -777万元，2024E -786万元，2025E -786万元

资产负债表

• 资产总计：2023E 79.44亿元，2024E 94.61亿元，2025E 115.72亿元
• 负债总计：2023E 65.5亿元，2024E 84.9亿元，2025E 109.1亿元
• 普通股股东权益：2023E 72.89亿元，2024E 86.12亿元，2025E 104.80亿元

投资评级说明

• 买入：预期未来6-12个月内上涨幅度在15%以上
• 增持：预期未来6-12个月内上涨幅度在5%-15%
• 中性：预期未来6-12个月内变动幅度在-5%-5%
• 减持：预期未来6-12个月内下跌幅度在5%以上

市场相关报告评级

• 买入：多次出现，显示市场对公司前景普遍看好
• 平均评分：1.00（买入）