2017-绿色建筑排头兵，四大业务并举助发展_28页-2mb

建科院（300675）研究报告总结

核心内容概述

建科院是一家专注于绿色建筑和生态城市建设的综合技术服务提供商，主营业务涵盖建筑设计、绿色建筑咨询、生态城市规划和公信服务等。公司以绿色建筑为核心，积极尝试创新业务模式，如绿色综合运营（DOT）和B2C绿色人居环境技术服务（HOME+），并致力于技术研发和品牌建设，以增强市场竞争力。

主要观点

• 行业前景广阔：中国城镇化进程带动建筑设计行业快速发展，绿色建筑和生态城市规划成为重要增长点，未来市场潜力巨大。
• 业务多元化发展：公司四大业务板块协同发展，其中城市规划和公信服务增长最快，成为主要盈利增长点；建筑设计和建筑咨询仍是主要收入来源。
• 竞争优势显著：公司具备技术研发优势、品牌影响力、专业资质齐全等六大优势，支撑其在绿色建筑领域的领先地位。
• 盈利能力稳健：公司综合毛利率稳定，处于行业中间水平；净资产收益率（ROE）保持在10%以上，但低于行业平均水平，未来仍有提升空间。
• 发展潜力大：公司计划通过加强研发投入、拓展业务网络和优化管理，进一步提升市场占有率和盈利能力。
• 财务状况良好：公司资产负债率处于合理范围，流动比率和速动比率保持稳定，具备较强的偿债能力。

关键信息

公司概况

• 成立时间：2007年8月20日，2013年12月25日整体变更为股份公司。
• 主营业务：建筑设计、绿色建筑咨询、生态城市规划、公信服务。
• 控股股东：远致投资，直接持有公司60%股份，深圳市国资委为实际控制人。
• 2016年财务数据：
  • 营业收入：3.46亿元，同比增长23.40%
  • 归母净利润：0.32亿元，同比增长45.18%
  • 毛利率：35.91%
  • 净利率：9.15%
  • ROE（摊薄）：11.05%

业务结构

• 四大业务占比（2016年）：
  • 城市规划：24.71%
  • 建筑设计：24.54%
  • 建筑咨询：15.22%
  • 公信服务：24.89%
• 区域分布（2016年）：
  • 华南地区：71.3%
  • 华东地区：7.48%
  • 华中地区：10.95%
  • 其他地区：3.09%

财务指标分析

• 营业收入增长率：2013-2016年复合增长率6.10%
• 净利润增长率：2013-2016年复合增长率19.2%
• 毛利率：2013-2016年分别为35.28%、38.81%、35.91%
• 净利率：2013-2016年分别为9.72%、8.64%、8.33%、9.15%
• ROE（摊薄）：2013-2016年分别为11.55%、9.19%、8.95%、11.05%

募投项目

• 低碳建筑研究及社区级应用服务实验基地项目：总投资10,446.80万元，总建筑面积12,168.20平方米。
• 上海钢琴厂低碳化升级改造及运营（DOT）项目：总投资6,032.00万元，总建筑面积13,113.83平方米。
• 线上运营平台及乐活系统建设项目：总投资4,698.80万元，提升公司信息化和运营效率。

盈利预测

• 2017-2019年净利润预测：0.39亿元、0.47亿元、0.56亿元。
• EPS预测（按发行后总股本14667万股）：
  • 2016年：0.26元
  • 2017年：0.32元
  • 2018年：0.38元
• 估值建议：参考可比公司，给予2017年20-30倍PE，对应价格区间为5.2-7.8元。

风险提示

• 新签订单不及预期
• 回款风险
• 业务拓展不达预期

附录

• 主要荣誉：包括“中国企业新纪录”、“全国建筑节能技术创新企业”等。
• 业务资质：涵盖城乡规划编制甲级、工程设计建筑行业甲级、工程咨询单位甲级等多项资质。
• 可比公司：包括苏交科、建研集团、中衡设计等，公司与可比公司相比，具有较强的竞争力。

图表概览

• 图1：建科院股权结构图
• 图2：2008-2015年建筑设计类营业收入变化情况
• 图3：2007-2015年建筑设计类企业数量变化情况
• 图4：2015年建筑设计类各项业务收入占比情况
• 图5：2007-2015年建筑设计类从业人员变化情况
• 图6：2007-2015年建筑设计类技术职称、注册执业人员企业数量变化情况
• 图7：2012年建筑行业区域收入情况
• 图8：全国城镇人口数及城镇人口比重
• 图9：2008-2015年绿色建筑评价标识项目发展情况
• 图10：2008-2015年绿色建筑评价标识项目各星级发展情况
• 图11：2008-2015年各省市绿色建筑标识项目数量统计
• 图12：公司的能力和业务体系示意图
• 图13：2012-2016年建科院各业务收入占比变化情况
• 图14：2012-2016年建科院各地区收入占比情况
• 图15：建科院各业务毛利率情况
• 图16：建科院各业务毛利占比情况
• 图17：深圳职业技术学院（绿色校园）
• 图18：深圳市体育新城（绿色住宅）
• 图19：可比公司毛利率情况
• 图20：可比公司净资产收益率情况
• 图21：可比公司总资产周转率情况
• 图22：可比公司应收账款周转率情况
• 图23：可比公司资产负债率
• 图24：可比公司流动比率