20251201-兴证国际证券-中国燃气-00384.HK-售气与接驳短期承压_增值+电力业务有望贡献增长弹性_6页_560kb

海外公司点评报告 - 中国燃气 (00384.HK)

报告要点

• 公司评级：买入（维持）
• 核心措施：推进顺价，修复毛差；提升分红，回馈股东
• 业务动态：新增居民接驳7.8%同比下滑；增值服务板块值得期待增长弹性；电力侧业务目标明确

财务数据摘要 (2025/26上半财年)

• 营业收入：344.8亿港元（YoY-1.8%）
• 毛 利：55.1亿港元（YoY-6.0%）
• 归母净 利：13.3亿港元（YoY-24.2%）
• 自由现金流：26.0亿港元（YoY+17.2%）

业务状况

• 经营亮点：细化拓展用户侧储能，推进电 力业务布局
• 关键杠杆：下半年供暖季需求恢复+顺价推进，预期改善毛差
• 居民驳接：2025上半年下滑，全年指引100-120万户

分析师观点

• 预计2025财年归母净 利有所下降，后续逐步回升
• 持续看好综合能源及增值服务对业绩贡献
• 维持“买入”评级，目标价和派息情况良好