20211025-中泰证券-大族激光-002008.SZ-受益PCB_锂电等行业景气度上升_公司2021Q3业绩超预期_4页_545kb

大族激光2021Q3业绩总结

核心内容

大族激光（002008.SZ）在2021年第三季度业绩超预期，受益于PCB、锂电等行业的景气度上升，公司实现营业收入44.44亿元，同比增长20.15%，归母净利润6.12亿元，同比增长54.23%，扣非归母净利润4.99亿元，同比增长70.31%。整体表现优于市场预期，体现出公司主营业务的持续增长和盈利能力的稳步提升。

主要观点

1. 业绩增长显著

• 2021年前三季度：公司实现营业收入119.30亿元，同比增长34.67%；归母净利润15.00亿元，同比增长47.06%；扣非归母净利润12.67亿元，同比增长58.73%。
• 2021Q3：营业收入44.44亿元，同比增长20.15%；归母净利润6.12亿元，同比增长54.23%；扣非归母净利润4.99亿元，同比增长70.31%，业绩表现强劲。

2. 盈利能力提升

• 销售毛利率：2021年前三季度为37.40%，同比下降3.48个百分点，主要由于2020年口罩机业务的影响已消除。
• 销售净利率：为13.15%，同比增长1.62个百分点，受益于规模化效应和费用率的下降。
• 费用率：销售费用率/管理费用率/研发费用率/财务费用率分别为10.0% / 6.0% / 8.1% / 0.7%，分别同比下降0.9% / 1.7% / 0.4% / 0.9%。

3. 营运能力改善

• 应收账款周转天数：2021年前三季度为116.08天，同比下降11.21%，显示公司资金回收效率提高。
• 经营性现金流：经营活动产生的现金流量净额为2.77亿元，同比下降50.47%，但整体仍保持稳定。

4. 研发投入持续增加

• 研发投入：2021年前三季度为9.63亿元，同比增长27.82%，占营收比例8.07%，表明公司持续强化技术优势。

5. “激光+X”战略成效显著

• 公司已布局激光标记、焊接、切割等工业激光应用领域，持续推出行业专用设备和新场景应用设备，推动业务向好。
• 扁平化组织架构提升了各细分业务的运营效率，助力公司稳定发展。

6. 管理体制改革助力业务发展

• 公司通过管理体制改革，使各业务板块在行业景气度提升的背景下持续健康发展。

关键信息

业绩预测

• 2021-2023年营收预测：155.39亿元、192.16亿元、233.16亿元，分别同比增长30.11%、23.66%、21.34%。
• 归母净利润预测：18.72亿元、24.26亿元、29.94亿元，分别同比增长91.28%、29.56%、23.42%。
• EPS预测：1.75元、2.27元、2.81元，对应PE分别为23倍、18倍、14倍。

财务指标

• 资产负债率：2021年为52.8%，预计未来逐步下降。
• ROE：2021年为16.95%，预计2022-2023年分别达18.29%和18.88%。
• ROIC：2021年为14.3%，预计未来逐步提升。

风险提示

• 控股股东及实际控制人质押股份占比较大。
• 研发进度不及预期。
• 新业务拓展不及预期。
• PCB行业下游扩产进度不及预期。
• 新能源行业景气度不及预期。

投资建议

分析师维持“买入”评级，认为公司未来业绩有望持续增长，PE估值合理，具备较强成长性和盈利能力。建议投资者关注其在激光设备领域的领先地位和“激光+X”战略带来的增长潜力。