20240329-国盛证券-凯莱英-002821.SZ-大订单影响收入利润_商业化_MNC增长强劲_加快海外产能布局_3页_509kb

总结

凯莱英发布2023年年度报告，营业收入为7825亿元，同比下降23.7%，归母净利润为2269亿元，同比下降31.4%，主要原因是大订单确认减少。剔除大订单影响后，公司全年收入增长24.37%，各业务板块表现强劲。

• 业务板块：小分子业务剔除大订单后收入同比增长2560%，新兴业务收入同比增长2042%。
• 客户和地区：跨国制药公司客户收入剔除大订单后增长75.3%，海外地区如美国收入同比增长474.7%，欧洲收入增长571.1%；国内客户收入同比下降53.1%。
• 商业化与新兴增长：商业化项目收入同比增长713%，新兴业务如化学大分子增长876%，制剂业务增长1836%。
• 公司展望：计划加快海外产能布局、推动盈利能力再平衡、发展新兴业务。
• 盈利预测：下调2024年收入预期至65亿，预计2024-2026年归母净利润分别为1195亿、1500亿、1887亿，同比增长-473%、255%、258%。
• 风险：包括行业增速不及预期和医药研发需求下降。
• 评级：维持“买入”评级，PE分别为28倍、22倍、18倍。