20240401-财信证券-凯莱英-002821.SZ-常规业务增长较快_商业化订单储备充足_4页_1mb

凯莱英医药生物年度报告（2023年）分析与总结

公司2023年度业绩出现下滑，主要受到大订单减少的影响。虽然大订单贡献收入下降，但剔除大订单的常规业务实现大幅增长，同比增长24.37%。

从客户和区域分布来看，国外客户和大制药公司贡献主要增量。其中，剔除大订单的美国客户收入增长显著，此外中小制药公司客户收入同比略有下降。

小分子CDMO业务在剔除大订单后表现强劲，同比增长256.0%。临床III期项目覆盖多个热门靶点，有望持续获取商业化订单。预计2024年验证批项目将增加，为业绩增长提供保障。

新兴业务如寡核苷酸、ADC等增长亮眼，成为公司未来增长的主要驱动力。尽管部分业务因行业整体调整出现业绩波动，但技术实力和订单储备为未来发展奠定基础。

公司目标在2024年实现非新冠业务收入增长1500%-2500%，手订单总额达874亿美元。结合财务预测，未来三年业绩有望稳步增长，PE和PB均显示当前估值具备投资价值。

风险方面，需关注行业竞争、政策调整、汇率、中美贸易摩擦等因素对公司的影响。

综上，公司短期业绩下滑不改长期增长趋势，新兴业务和订单储备为其未来持续发展提供支持。