环保行业碳中和系列报告之二：全国碳市场即将启航，看好CCER带来的行业机会-20210711-银河证券-26页_1mb

环保行业深度报告总结

核心内容

全国碳市场即将启动，构建“配额+自愿减排量”的市场化减排机制。碳配额交易以免费配额为主，未来将引入有偿分配；CCER（国家核证自愿减排量）作为碳交易市场的补充机制，可吸引更多主体参与减排。预计八大重点能耗行业纳入碳市场后，碳配额交易市场规模可达3000亿，CCER市场规模可达300亿。

主要观点

1. 碳交易机制：碳配额交易直接针对碳排放量，减排效果显著，且能吸引金融机构和企业参与，提高资源配置效率。
2. CCER机制：CCER具有国家公信力，可用于抵消碳排放配额，为林业、垃圾填埋气发电等提供额外收入来源。
3. 碳定价的作用：碳定价是降低碳排放的关键手段，通过价格信号引导企业减排，促进技术创新和市场发展。
4. 碳市场对经济转型的意义：碳市场是我国经济向绿色低碳转型的重要制度性选择，有助于优化能源结构，提高国际影响力。

关键信息

垃圾焚烧发电

• 垃圾焚烧具有显著的减碳效应，企业通过碳交易可增厚业绩。
• 当CCER交易价格为30元/吨时，垃圾焚烧发电企业售电收入可增厚约4.1%。
• “十四五”规划提出，垃圾焚烧处理能力将提升至80万吨/日，城市占比将达65%。
• 推荐瀚蓝环境（600323.SH），拥有丰富运营经验和充足订单。

垃圾填埋气发电

• 填埋气发电项目资源化利用率低，但具有明显的减排效应。
• 当CCER交易价格为30元/吨时，填埋气发电企业售电收入可增厚约25%。
• 推荐维尔利（300190.SZ）和百川畅银（601827.SH），具备相关项目经验。

林业碳汇

• 林业碳汇项目具有周期长、监测复杂、开发成本高等特点。
• 林业碳汇可带来额外收入，预计每公顷林地年收入可提升150-450元。
• 推荐绿菌生态（002887.SZ）和东珠生态（603359.SH），具备林业碳汇开发经验。

投资建议

• 重点推荐：瀚蓝环境、绿菌生态、高能环境。
• 推荐理由：
  • 瀚蓝环境：拥有垃圾焚烧发电等业务，具备显著的减排效应。
  • 绿菌生态：布局林业碳汇，具备生态绿化和养护能力。
  • 高能环境：在固危废处理和环境修复领域具有领先优势，技术实力强。

风险提示

• CCER未能及时重启的风险。
• 碳市场交易活跃度不及预期的风险。
• 碳价不及预期的风险。
• 行业竞争加剧的风险。
• 公司经营发生合规问题的风险。

重点公司盈利预测与估值

行业数据与政策背景

• 碳税与碳交易：碳税相对简单，但灵活性差；碳交易政策出台、调整程序灵活，但监管成本高。
• 碳市场发展：地方试点为全国碳市场建设打下基础，预计全国碳市场启动后，碳配额交易规模有望达到3000亿。
• CCER市场空间：预计CCER需求量在2-10亿吨，价格有望进入上行通道。

结论

全国碳市场即将上线，CCER机制为环保行业带来新的盈利机会。垃圾焚烧发电、填埋气发电、林业碳汇等细分领域有望受益，相关企业将通过碳交易提升业绩。建议关注具备减排能力、运营经验及在手订单的龙头企业。