环保行业碳中和系列报告之二：全国碳市场即将启航，看好CCER带来的行业机会_26页_1mb

环保行业深度报告总结

核心内容

全国碳市场即将上线，将构建“配额+自愿减排量”的市场化减排机制。碳配额交易预计市场规模可达3000亿，CCER（国家核证自愿减排量）市场规模预计可达300亿。CCER作为碳交易市场的补充机制，将为企业带来额外盈利贡献。

主要观点

1. 碳市场机制：碳配额交易以免费配额为主，未来将引入有偿分配；CCER可作为企业自愿减排的工具，帮助实现碳中和目标。
2. 减碳效应显著：垃圾焚烧发电和填埋气发电具有显著的减碳效应，企业可通过CCER交易提升盈利水平。
3. 林业碳汇潜力：林业碳汇项目具有较高的减排潜力，CCER交易将推动其成为碳市场的重要组成部分。
4. 政策支持：国家将垃圾焚烧、填埋气发电、林业碳汇等纳入碳交易市场，为相关行业带来发展机遇。
5. 市场机制成熟：碳交易市场通过MRV（监测、报告、核查）体系和配额分配机制，保障市场运行的规范性和有效性。

关键信息

• 垃圾焚烧发电：2021年“十四五”规划提出，垃圾焚烧处理能力将提升至80万吨/日，城市占比达65%。CCER交易价格为30元/吨时，可增厚企业售电收入约4.1%。
• 填埋气发电：目前填埋气发电覆盖率不足12%，资源化利用率低。CCER交易价格为30元/吨时，可增厚企业售电收入约25%。
• 林业碳汇：中国森林覆盖率从1979年的12%提升至2019年的22.96%，预计到2025年将达24.1%。每公顷林地年收入可提升150-450元，CCER交易价格为30元/吨时。
• 重点行业：八大重点能耗行业（电力、钢铁、建材、石化、化工、水泥、造纸、航空）将被纳入全国碳市场，预计碳配额总量可达100亿吨。
• CCER市场：目前CCER存量市场供给小于短期需求，价格有望进入上行通道，未来CCER交易量将逐步增加。

推荐标的

证券代码	证券简称	2020 EPS	2021E EPS	2022E EPS	2020 PE	2021E PE	2022E PE
600323.SZ	瀚蓝环境	1.38	1.61	1.93	18.0	13.1	10.9
002887.SZ	绿茵生态	0.90	1.15	1.45	12.9	10.5	8.4
603588.SH	高能环境	0.68	0.69	0.87	20.6	22.0	17.3
300190.SZ	维尔利	-	-	-	-	-	-
601827.SH	三峰环境	-	-	-	-	-	-
603359.SH	东珠生态	-	-	-	-	-	-

风险提示

• CCER未能及时重启：CCER审核尚未恢复，可能影响其市场供给。
• 碳市场交易活跃度不及预期：碳交易市场启动初期可能面临交易量不足的风险。
• 碳价不及预期：碳价波动可能影响CCER交易带来的收益。
• 行业竞争加剧：随着碳交易市场的扩大，行业竞争可能加剧。
• 公司合规风险：企业需注意在碳交易过程中的合规性问题。

重点行业与政策

• 垃圾焚烧：国家政策推动垃圾焚烧处理能力提升，CCER交易将带来额外收入。
• 填埋气发电：资源化利用率低，CCER交易将提高其盈利能力。
• 林业碳汇：政策支持下，林业碳汇项目将获得更多市场关注和投资。

碳交易市场发展

• 全国碳市场：预计于2021年6月底上线，涵盖电力、钢铁、建材、石化、化工、水泥、造纸、航空等重点行业。
• 地方试点经验：各地方试点积累了丰富的碳交易经验，为全国市场提供了基础。
• MRV体系建设：国家主导、地方配合的MRV体系正在逐步完善，为碳交易提供数据支持。

碳定价机制

• 碳税与碳交易：碳税相对简单，管理成本低，但灵活性差；碳交易机制复杂，但能更直接地影响碳排放量。
• 全球碳定价：截至2021年，全球已有64项碳定价机制实施或计划实施，覆盖21.5%的温室气体排放量。
• 欧盟碳市场：已运行16年，覆盖30个国家，配额总量逐年收缩，碳价不断上涨，减排效果显著。

市场预测与机会

• 碳配额交易：预计全国碳市场交易规模可达3000亿，CCER交易规模可达300亿。
• CCER市场：未来CCER需求量在2-10亿吨，价格有望上行，市场潜力巨大。
• 投资建议：关注垃圾焚烧、填埋气发电、林业碳汇等领域，推荐瀚蓝环境、绿茵生态、高能环境、百川畅银等企业。

总结

全国碳市场即将上线，CCER交易机制为环保行业带来新的盈利机会。垃圾焚烧、填埋气发电和林业碳汇是主要受益领域，各行业均有望通过CCER交易提升业绩。重点企业如瀚蓝环境、绿茵生态、高能环境和百川畅银具备较强的市场竞争力和运营能力，值得关注。同时，碳交易市场的发展将促进我国能源结构优化和经济向绿色低碳转型。