公用事业行业：CCER重启预期升温，哪些领域有望重点受益？-20231008-国盛证券-26页_1mb

公用事业：CCER重启预期升温，重点受益领域及投资建议

核心内容

我国碳市场持续建立与完善，碳配额（CEA）与核证自愿减排量（CCER）为主要交易品种。2015年《巴黎协定》以来，全球碳市场覆盖温室气体排放的17%，已有25个碳市场在运行。我国自2011年起启动碳排放权交易试点，2017年建立全国碳市场，目前覆盖全国碳排放量的45%。CCER作为碳市场的重要补充，其重启预期升温，有望为市场带来新活力。

主要观点

• CCER重启预期增强：生态环境部表示力争2023年内重启CCER市场，政策制度和基础设施持续完善。
• CCER市场空间广阔：若八大高碳排行业全部纳入碳市场，CCER潜在年需求量可达3.5亿吨，按碳价60元/吨计算，对应市场空间达210亿元。
• CCER价值提升：随着免费CEA额度逐步收紧，CCER作为抵缴品的价值将上升，同时欧盟碳关税实施将推动国内碳价向国际接轨。
• 重点受益领域：林业、垃圾焚烧、海上风电等板块有望受益CCER发展。

关键信息

1. CCER重启背景

• 2017年因交易量小、项目不规范等问题暂停CCER备案。
• 2023年6月生态环境部完成CCER注册登记系统和交易系统验收，7月发布《温室气体自愿减排交易管理办法（试行）》征求意见稿，明确CCER开发与交易规则。
• 2021年CCER成交16968万吨，占总成交量的41%。

2. CCER市场空间测算

• 若八大行业全部纳入碳市场，CCER年需求量预计达3.5亿吨。
• 若碳价为60元/吨，对应CCER市值可达210亿元。
• 欧盟碳关税实施（2026年启动，2034年全面实施）将推动国内碳价提升，增强CCER市场吸引力。

3. CCER主要受益领域

• 林业：森林每生长1立方米生物量，平均吸收1.83吨CO₂，林业碳汇是低成本、高效率产生CCER的重要方式。
• 垃圾焚烧：每万吨生活垃圾处理可带来约15万元CCER收入。
• 海上风电：每MW装机量可带来4-5万元CCER相关收入。

4. CCER开发流程

• 一般需6-12个月，包括项目评估、备案、减排量核查与核证等阶段。
• 需遵循真实性、额外性、唯一性原则，确保减排量可测量、可追溯、可核查。

5. CCER与CEA对比

• CEA由政府免费分配，CCER由减排主体申请核证。
• CCER作为配额市场的重要补充，有助于企业抵消碳排放，降低履约成本。

重点受益标的

1. 林业板块

• 岳阳林纸：公司拥有200万亩自有林地，积极开发林业碳汇项目，预计年CCER收入可达1.1亿元。
• 东珠生态：已布局12个省市，合同面积3828万亩，储备林草碳汇资源超1.4亿亩，预计CCER收入可观。
• 福建金森：森林资源面积约80万亩，开展竹林碳汇合作，与上海环境能源交易所签署战略合作协议，有望受益CCER重启。
• 永安林业：拥有119万亩森林资源，已开展VCS碳汇开发项目，同时推进生物质能项目，预计年碳减排量达175万吨。

2. 垃圾焚烧板块

• 绿色动力：垃圾焚烧发电企业，可带来额外CCER收入。
• 光大环境：已开展垃圾焚烧和光伏发电项目，具备CCER开发潜力。
• 维尔利：在垃圾处理领域具备一定优势，CCER收入可成为新增长点。

3. 电力板块

• 龙源电力：海上风电资产可带来CCER收益，预计每MW装机量年收入4-5万元。
• 三峡能源：海上风电项目丰富，具备CCER开发潜力。

投资建议

• 重点推荐：岳阳林纸（买入）、永安林业、东珠生态、福建金森、绿色动力、光大环境。
• 关注：维尔利、龙源电力、三峡能源。

风险提示

• CCER审批进度不及预期。
• CCER价格波动。
• 项目开发进度不及预期。
• 数据测算误差。

行业走势

行业走势：CCER重启预期升温，碳市场迎来新机遇。

作者信息

• 分析师：何亚轩、廖文强
• 执业证书编号：S0680518030004、S0680519070003
• 邮箱：heyaxuan@gszq.com、liaowenqiang@gszq.com

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