20231008-国盛证券-公用事业行业专题研究_CCER重启预期升温_哪些领域有望重点受益__26页_1mb

碳市场概况

中国碳市场通过地方试点与全国市场并行发展，主要交易品种为碳配额（CEA）及中国核证自愿减排量（CCER）。全国碳市场于2021年启动上线，覆盖发电行业45%的碳排放量。目前，地方试点碳市场与全国碳市场共同推动碳市场建设，未来钢铁、石化、建材等行业将陆续纳入碳市场，推动八大行业全覆盖，CCER潜在年需求量达35亿吨。

CCER重启进展

CCER于2017年暂停备案，距今已有6年，存量CCER逐年减少，市场呼吁重启。2023年6月，生态环境部明确力争年内完成CCER注册登记与交易系统验收，并于7月发布《温室气体自愿减排交易管理办法（试行）》（征求意见稿），进一步规范CCER申请、审定与核查流程。随着制度完善和系统验收完成，CCER于2023年内有望重启，为碳市场注入新活力。

CCER市场空间与驱动力

短期需求：全国碳市场覆盖碳排放8亿吨，CCER抵消比例为5%，若全部纳入八大碳排行业，未来CCER潜在年需求量达35亿吨，碳价60元/吨下市值可达210亿元。
长期驱动力：

1. 免费配额收紧：碳配额分配基准调低，部分煤电机组基准值下降，倒逼企业减排。
2. 抵消上限提升：地方试点CCER抵销比例为5%-10%，有望提升至更高水平。
3. 欧盟碳关税（CBAM）压力：倒逼国内碳价接轨国际，推动CCER价格提升。

重点受益领域

林业碳汇

• 岳阳林纸：自有林地200万亩，代运营碳汇林地超3800万亩，CCER收入潜力较高。
• 福建金森：已签署碳汇合作协议，布局林业碳汇开发，助力碳减排。
• 东珠生态、永安林业：碳汇项目经验丰富，具备CCER开发能力。

垃圾焚烧

• 绿色动力、光大环境、维尔利：垃圾焚烧项目通过CCER可产生碳减排收益，例如绿动力2022年垃圾处理量1140万吨，预计每年贡献CCER收入16亿元。

海上风电

• 三峡能源、龙源电力：海上风电装机容量分别可达4946MW和2192MW，CCER收益测算达20亿元/年和10亿元/年，海上风电有望成为CCER重点受益板块。

投资建议与风险提示

建议关注：林业碳汇企业永安林业、岳阳林纸、东珠生态、福建金森；垃圾焚烧企业绿色动力、光大环境、维尔利；海风运营商三峡能源、龙源电力。
风险提示：CCER审批进度不及预期、价格波动、项目开发延迟及数据测算误差。

总结

CCER重启信号明确，碳市场进入新阶段。林业、垃圾焚烧、海风领域均有望受益于CCER重启，企业碳汇项目开发能力、碳减排潜力及政策协同将决定未来市场表现。