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宏源聚酯月报总结

核心内容概述

本报告分析了2022年4月PTA、MEG及涤纶短纤（PF）市场的供需、库存、成本及价差等关键因素，结合国内外经济环境与疫情对行业的影响，提出市场趋势与投资建议。

一、PTA（精对苯二甲酸）市场分析

主要观点

• 需求：受疫情及房地产竣工面积下滑影响，纺织服装消费表现疲软，但存在复苏预期。
• 供应：PTA装置检修较多，负荷有所下降，但逸盛新材料一期装置提满负荷运行，对市场有一定支撑。
• 库存：上周TA社会库存去库20.1万吨至306万吨，显示供需改善。
• 成本：TA加工费持稳，目前为300元/吨，加工费有修复迹象。
• 价差：TA-EG价差进入宽幅震荡，TA-PF价差逐步承压。
• 小结：PTA基本面有所改善，但后续聚酯减产可能带来需求压力，建议在低位布局做多。

装置检修情况

二、MEG（乙二醇）市场分析

主要观点

• 供应：国内乙二醇开工负荷下降，但新装置投产及检修装置重启导致产量仍处高位，预计一季度产量增幅达30%。
• 库存：港口库存增加，但因需求改善与部分装置临时检修，EG实现阶段性去库。
• 进口：EG进口量维持低位，海外乙烯法装置亏损严重，供应难以大幅增加。
• 成本：煤油利润同跌，油制亏损加剧。
• 小结：EG供应端面临利润和库存压力，需求端亦受聚酯减产影响，预计二季度前期仍难去库，高库存压力较大，建议关注供应收敛与需求复苏。

装置变动情况

三、涤纶短纤（PF）市场分析

主要观点

• 需求：纺织服装消费受疫情与房地产影响，表现疲软，但存在复苏空间。
• 供应：涤短开工负荷下降，部分装置检修，导致供应收缩。
• 库存：涤短库存小幅上升，显示需求偏弱。
• 利润：涤短整体利润下滑，但随着聚酯减产与需求复苏，利润有望逐步修复。
• 小结：涤短市场目前处于主动去库阶段，建议关注PF-TA价差变化，等待聚酯减产后布局做多。

装置检修情况

四、市场趋势与投资建议

• TA：当前处于去库周期，加工费有修复空间，预计4月或先跌后涨，建议在低位布局做多。
• EG：高库存压力下，EG维持底部震荡，建议关注供应收敛与需求复苏周期。
• PF：涤短市场因供应收缩与需求复苏，有望走出主动去库向被动去库的转换，建议关注PF-TA价差变化。

五、数据与图表说明

• 需求：纺织服装消费受疫情影响，但存在复苏预期。
• 出口：中美关税赦免政策对国内纺服出口形成外生动力。
• 聚酯负荷：聚酯开工见顶回落，预计4-5月将有联合减产计划，带来短期压力。
• 库存：TA库存去库，EG库存压力较大，涤短库存小幅上升。
• 价差：TA-EG价差震荡，TA-PF价差承压。

六、总结

• TA：供需改善，库存去化，加工费修复，但聚酯减产可能带来需求压力，建议低位布局。
• EG：供应端压力与库存高企并存，市场维持底部震荡，需关注供应收缩与需求复苏。
• PF：供应收缩，利润修复，建议关注PF-TA价差变化，等待聚酯减产后布局。

七、风险提示

• 疫情对需求端的持续影响。
• 聚酯减产落实程度及时间。
• 外围装置变动对供应的影响。