20250525-招商期货-聚酯周度报告_聚酯减产逐步落实_关注最终减产幅度_20页_1mb

报告摘要

聚酯产业链减产逐步实施，关注减产程度对市场的影响。2025年5月25日周度报告显示，PX、PTA及MEG等产业链环节呈现以下特征：

PX基本面：国内供应因辽阳石化停车、中金石化及盛虹炼化负荷提升等因素维持中性水平，海外日本出光装置意外停车、马来芳烃及韩国SKGC有重启计划，进口供应低位。亚洲PX开工率提升至69.4%，但海外部分装置检修推迟，长期供应压力仍存。PX-石脑油价差降至260美元/吨，PX-MX价差升至129美元/吨，处于历史高位。
PTA基本面：中泰石化、虹港石化重启，嘉通能源检修，四川能投重启推迟，整体供应边际上升。PTA加工费386元/吨，现货基差走弱至升水0.9元/吨。PTA开工负荷77.1%，库存维持历史中低位，但聚酯产品利润仍处低位。PTA仓单数量下降18%至57,158张，短期去库格局延续，长期供应压力未缓解。
MEG基本面：供应端三江110万吨装置临时停车，远东联转产EO，卫星石化检修，煤制装置山西美锦重启，河南部分装置有检修计划。海外美国Indorama装置重启，加拿大两套装置月底检修。MEG华东港口库存去库0.8万吨至74.3万吨，整体开工率59.7%，煤制负荷提升至61.4%。进口利润倒挂，石脑油制亏损扩大至-80美元/吨，乙烯制亏损377元/吨，但煤制现金流盈利提升。
聚酯生产与库存：聚酯工厂负荷环比下降至93.9%，短纤库存处于历史高位，长丝POY、DTY、FDY及瓶片价格均环比走低，综合库存降至156天左右。下游加弹织机负荷回升至80%，织造端订单较弱，出口订单增加但传导不畅。聚酯产品利润小幅修复但仍处低位，短期成本支撑较强，但估值已高位修复，交易上建议谨慎。
终端需求与市场动态：坯布库存小幅累库至24天，轻纺城成交量降至865米/天，处于历史低位。短期MEG供需去库，但中长期无累库压力。PX、PTA库存持续去化，PTA加工费回落，EG装置停车与聚酯需求高位叠加，短期价格偏强运行。