20221114-国元证券-策略研究报告_内外部环境边际向好_但多空因素并未质变_9页_1mb

市场分析总结

核心内容

近期市场受到多重因素影响，呈现出波动调整的态势。核心因素包括经济弱预期与市场弱情绪，以及内外部环境的边际改善。尽管政策层面出现了一些积极变化，但市场仍面临较大的不确定性，整体走势仍可能反复。

主要观点

• 经济弱预期与市场弱情绪主导市场：市场受国内疫情散发、内需偏弱、美联储加息及地缘风险等因素影响，出现一轮调整行情。10月末股指再探低点，场内资金缩量，北向资金净流出。
• 十一月市场情绪修复：在基本面未发生质变的情况下，利空因素已被充分计价，市场情绪有所修复，叠加外部环境改善，带来小幅反弹。
• 内外部环境边际向好：虽然外部环境如美联储加息节奏和中期选举结果有所改善，但核心因素如通胀压力和劳动力市场仍未发生根本性变化。内部环境方面，地产政策和疫情防控政策均有所放松，但政策效果尚未完全显现。
• 短期提振，长期仍需积累：当前的边际改善对市场信心有一定提振作用，但市场不具备大幅上涨的基础，行业轮动较快，缺乏持续性。估值方面，市场具备良好的安全边际，中长期布局性价比凸显。

关键信息

外部环境

• 美联储加息节奏：10月CPI数据低于预期，市场下修加息预期，对美股及A股有短期利好。但单月数据不足以改变“顽固性通胀”的认知，需持续观察通胀回落情况。
• 中期选举结果：结果尚不明确，若执政党失去两院，可能影响政策推进及美联储货币政策执行。

内部环境

• 地产政策放松：流动性利好不断，政策持续落地，支持房地产市场平稳发展，有助于改善房企融资环境，提振市场风险偏好。
• 疫情防控政策调整：新二十条落地标志着防疫政策的优化，但并未改变“动态清零”总方针，防控措施放宽对经济影响将逐渐减弱，但需谨慎应对不确定性。

市场走势分析

• 短期反弹可能性：市场在情绪修复和外部环境改善下出现小幅反弹，但需警惕政策理解偏差和相关板块调整。
• 长期反弹条件不足：市场缺乏大幅上涨的条件，需更多利多的积累。地产和疫情仍是影响经济的重要变量，政策效果尚未完全显现。

风险提示

• 地缘政治风险加剧；
• 疫情扩散超预期；
• 美国货币政策节奏超预期。

主要数据

政策与市场影响

• 地产政策：政策利好有助于行业信心恢复，但核心问题尚未解决，对市场长期影响有限。
• 疫情防控政策：政策优化对经济影响逐步显现，但需时间，且地方执行存在差异，需关注政策落地实效。

投资建议

• 市场当前具备良好的安全边际，中长期布局性价比凸显。
• 短期市场可能因内外部环境改善出现正反馈，但需谨慎应对政策理解偏差及经济基本面变化。

报告作者

• 房倩倩
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投资评级说明

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