20241209-国投期货-镍及不锈钢周报_库存压力加大_尝试月间反套_4页_1mb

镍及不锈钢市场周报总结

核心内容概述

本周镍及不锈钢市场呈现震荡整理态势，整体氛围偏空。镍期货价格小幅上涨，但不锈钢期货则出现下跌。市场供需格局显示，现货供应充足，下游需求疲软，库存压力显著上升。同时，国内外镍价走势分化，镍铁和纯镍库存均出现增长，对镍价形成上行压力。印尼矿端扰动逐渐缓解，但成本支撑仍偏弱。

主要观点

1. 镍期货走势

• 沪镍：上周延续震荡整理，收盘价12.66万，上涨0.28%。
• 总持仓：增加0.7万手至14.6万手，显示市场参与者情绪有所回暖。
• 技术面：镍价承压，建议延续“背靠13万做空”策略。

2. 不锈钢期货走势

• 沪不锈钢：指数收盘于12930元，下跌1%。
• 成交与持仓：成交减少18万手至102万手，持仓增加1万手至23.3万手，市场活跃度有所下降。
• 市场情绪：多空分歧持续，下游观望情绪浓厚。

3. 宏观与需求分析

• 宏观环境：主要宏观不确定性已落地，整体氛围偏空，仅国内政策持续发力，但效果边际递减。
• 电池需求：下游厂家年底控制库存，维持“以销定产”，对镍消费提振有限。
• 不锈钢需求：受淡季影响，需求维持在低水平，仅部分冷轧卷板因期货带动价格下行而出现采购行为，销售压力较大。

4. 现货与供应情况

• 镍现货：金川镍升水3100元，俄镍贴水125元，电积镍贴水150元，显示市场对金川镍的偏好。
• 供应结构：结构性供应变化，现货市场维持宽松状态。
• 库存情况：
  • 镍铁库存暴增6千余吨至3.6万吨；
  • 纯镍库存增加4千吨至4.14万吨；
  • 不锈钢库存增加7千吨至98.3万吨，库存压力明显。

5. 成本支撑变化

• 印尼矿端扰动逐步平缓，但高镍生铁报价跌至952元每镍点，成本支撑持续下滑。
• 硫酸镍价格季节性波动，内外镍价对比显示国内外市场走势分化。

关键信息

• 镍价：受库存高企影响，镍价承压，技术面偏向做空。
• 不锈钢：需求疲软，库存增加，价格承压。
• 库存压力：镍铁、纯镍及不锈钢库存均显著增长，成为市场主要压力来源。
• 市场策略：建议延续“背靠13万做空”策略，同时可尝试“月间反套”策略。
• 操作评级：镍及不锈钢均为**☆☆☆**（偏空，趋势性下跌，具备投资机会）。

图表与数据来源

• 图1：镍现货升贴水 —— 数据来源：wind
• 图2：镍期货价差结构 —— 数据来源：wind
• 图3：硫酸镍价格季节性 —— 数据来源：wind
• 图4：内外镍价对比 —— 数据来源：wind
• 图5：金川镍升贴水季节性 —— 数据来源：上海有色
• 图6：镍期货成交持仓比 —— 数据来源：wind
• 图7：全球镍交易所库存 —— 数据来源：wind
• 图8：不锈钢库存 —— 数据来源：wind
• 图9：304冷轧不锈钢海外价格 —— 数据来源：同花顺ifind
• 图10：废304不锈钢价格 —— 数据来源：我的钢铁网
• 图11：高镍铁含税价 —— 数据来源：wind

总结

整体来看，镍及不锈钢市场面临较大的库存压力，现货供应充足与下游需求疲软形成矛盾。镍价受成本支撑减弱与库存高企影响，维持偏空走势；不锈钢则因需求低迷和库存增加，价格承压明显。建议投资者关注“背靠13万做空”及“月间反套”策略，结合市场波动与库存变化进行操作。当前市场趋势明确，但需警惕政策变化与海外需求波动带来的不确定性。