20221228-光大证券-宇瞳光学-300790.SZ-跟踪报告之一_安防业务静待触底反弹_车载业务有望快速放量_3页_737kb

宇瞳光学（300790.SZ）跟踪报告总结

公司概况

宇瞳光学是国内领先的安防镜头制造商，也是全球最大的安防监控镜头生产商之一，产品涵盖超星光系列、一体机系列、4K系列等。公司2021年在全球监控摄像机镜头市场份额达到 38.1%，位居全球第一。公司与海康威视、大华股份、宇视科技、HANWHA TECHWIN等国内外知名企业建立了良好的合作关系，产品远销韩国、中国台湾、巴西等地区。

业务分析

安防业务

受安防行业景气度下行影响，公司2022Q3营收同比下降 24.34%，归母净利润同比下降 85.82%。尽管短期承压，但公司作为行业龙头，具备较强的市场地位和客户资源，预计安防业务将在未来逐步触底反弹，受益于消费安防市场的复苏。

车载业务

公司车载业务发展迅速，有望实现快速放量。2022年7月成功收购玖洲光学 20% 股份，玖洲光学深耕车载镜头领域，有助于公司拓展客户资源。公司计划在工商登记变更完成后，通过发行股份或支付现金等方式受让不低于 70% 的股权。此外，公司为AR-HUD提供自由曲面镜和部分深加工组装产品，并已获得多个项目定点，激光雷达也于2022Q4实现小批量量产供货。目前，公司车载镜头满负荷月产能为 700万颗，已切入特斯拉、比亚迪等厂商供应链。

产能扩张与战略

公司于2022年10月发布公告，拟发行不超过 6亿元 的可转债，用于精密光学镜头生产建设项目及补充流动资金。项目达产后，预计每年可生产各类光学镜头及配件 5140万件，其中ADAS镜头 800万件，HUD光学配件 150万件，激光雷达镜头 300万件。此次扩产有助于公司把握行业机遇，进一步增强竞争优势。

盈利预测与估值

公司2022-2024年归母净利润预测分别为 1.10亿元、2.06亿元、2.61亿元，对应PE分别为 47X、25X、20X。由于安防行业景气度偏弱，分析师下调了2022-2023年的盈利预测，但看好公司未来在车载业务方面的增长潜力。

风险提示

• 下游需求不及预期
• 新产品研发进度不及预期
• 客户导入进度不及预期

评级与结论

分析师维持“增持”评级，认为公司在国内安防领域具有领先地位，同时在车载镜头领域具备新增长点。随着消费安防市场复苏及车载业务放量，公司有望迎来业绩回升，竞争优势进一步增强。

股票表现

• 当前股价：15.19元
• 一年内最低/最高价：13.60元 / 31.03元
• 近3月换手率：31.01%
• 相对收益表现（1M/3M/1Y）：-3.10% / -7.52% / -43.81%
• 绝对收益表现（1M/3M/1Y）：0.60% / -6.41% / -48.15%

核心观点总结

• 安防业务受行业周期影响，短期承压，但长期具备复苏潜力。
• 车载业务快速发展，公司通过收购玖洲光学加速布局，产品已进入特斯拉、比亚迪供应链。
• 产能扩张计划有助于公司提升市场竞争力，把握行业增长机遇。
• 虽然短期盈利承压，但公司技术实力和客户资源仍具优势，未来增长可期。
• 分析师维持“增持”评级，看好公司长期发展。