20160515-中泰证券-煤炭开采_需求端压力释放暂告一段落_15页_885kb

煤炭行业周报总结

核心内容

本周煤炭行业整体表现疲软，板块下跌6.72%，弱于沪深300指数（下跌1.77%）。市场震荡下跌主要受到经济预期走弱和信用违约风险上升的影响。尽管需求端压力释放暂告一段落，但市场对经济结构性转换带来的不确定性仍较为敏感。从基本面来看，供给侧改革逐步落地，产能收缩对煤炭市场形成支撑，煤价短期内维持相持状态。

主要观点

• 经济数据疲软：4月CPI同比增长2.3%，PPI同比下降3.4%，制造业PMI为50.1%，整体经济数据缺乏亮点，显示经济复苏动力不足。
• 政策推动：资源税改革自7月1日起实施，煤炭、原油等资源品目将实行从价计征；发改委发布《关于发展煤电联营的指导意见》，推动煤炭与电力产业融合。
• 煤炭行业去产能进入实施阶段：各地区已制定并报送去产能方案，政策配套文件陆续出台，预计未来产能将逐步缩减。
• 国际煤价波动：动力煤与焦煤价格涨跌互现，美元指数和原油价格上涨，但部分港口动力煤价格略有下降，澳大利亚硬焦煤价格下降5.37%。
• 国内煤价稳定：动力煤价格总体维稳，焦煤价格稳中有涨，无烟煤价格稳中有降。
• 库存变化：动力煤港口库存上涨，电厂库存增加，但钢厂焦煤库存下降。
• 运输成本上升：国内煤炭海上运价上涨，BDI指数下跌，反映国际航运市场波动。

关键信息

重点公司表现

国内煤价情况

• 动力煤：环渤海动力煤价格指数维持389元/吨，秦皇岛港价格稳定。
• 焦煤：山西柳林地区4号炼焦煤价格上涨0.83%至605元/吨，钢价上涨对焦煤有正面效应。
• 无烟煤：山西晋城无烟洗中块车板价格下降3.05%，阳泉地区喷吹煤价格持平。

库存情况

• 动力煤：秦皇岛港库存上涨至450.75万吨，主要三港库存增加36.9万吨。
• 电厂库存：六大电厂库存上涨4.83%，可用天数增加至21.06天。
• 钢厂焦煤库存：可用天数下降至12.49天。

投资策略

• 短期建议：关注焦煤公司，如西山煤电、冀中能源、兖州煤业、阳泉煤业、盘江股份、开滦股份，因其基本面改善预期较强。
• 中长期展望：供给侧改革推动产能缩减，预计煤矿总规模有望缩减至41亿吨，但需求增长空间有限，需关注房地产投资反弹及可再生能源对煤炭的挤压。

图表与数据概览

• 图表1：美元指数与原油价格上涨。
• 图表2：国际港口动力煤价格有涨有跌。
• 图表3：澳大利亚硬焦煤FOB价格下降5.37%。
• 图表4：秦皇岛动力煤价格周环比持平。
• 图表5：环渤海动力煤价格维持389元/吨。
• 图表6：山西地区动力煤车板价格持平。
• 图表7：河北开滦焦煤价格持平。
• 图表8：河南平顶山地区1/3焦煤价格持平。
• 图表9：山西柳林地区焦煤价格上涨。
• 图表10：河北邢台肥精煤价格持平。
• 图表11：唐山地区焦炭价格上涨1.92%。
• 图表12：焦炭期货价格下跌11.59%至870元/吨。
• 图表13：无烟块煤价格稳中有降。
• 图表14：阳泉地区喷吹煤价格持平。
• 图表15：主要三港库存总量上涨36.9万吨。
• 图表16：山西煤矿库存高位。
• 图表17：六大电厂库存1183.50万吨，可用天数21.06天。
• 图表18：重点电厂煤炭库存5503万吨，可用天数18天。
• 图表19：港口炼焦煤库存上升。
• 图表20：港口焦炭库存上升。
• 图表21：国内样本钢厂及独立焦化厂炼焦煤库存及可用天数。
• 图表22：国内煤炭运价上涨。
• 图表23：BDI指数下跌4.91至600点。
• 图表24：煤炭板块市场表现。
• 图表25：行业估值水平横向对比。
• 图表26：重点公司盈利预测与估值。

投资评级说明

• 增持：预期未来6个月内上涨幅度在5%以上。
• 中性：预期未来6个月内上涨幅度在-5%至+5%。
• 减持：预期未来6个月内下跌幅度在5%以上。

重要声明

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