20210810-国元证券-通策医疗-600763.SH-通策医疗2021年半年度报告点评_区域集群效应彰显_H1业绩超出预期_3页_1mb

通策医疗2021年半年度报告总结

核心内容概述

通策医疗在2021年上半年表现出强劲的业绩增长，营业收入和归母净利润均实现大幅上升。公司通过省内与省外的布局扩展，强化了区域医院集团模式，提升了整体市场竞争力。

主要观点与关键信息

经营业绩表现

• 营业收入：2021年上半年实现13.18亿元，同比增长 74.81%。
• 归母净利润：3.51亿元，同比增长 141.16%。
• 扣非归母净利润：3.42亿元，同比增长 148.64%。
• 毛利率：46.75%，保持稳定增长。
• 净利率：30.11%，显示盈利能力增强。
• 管理费用率：9.08%，进一步优化成本控制。

业务构成

• 种植业务：收入2.09亿元，同比增长 76.35%。
• 正畸业务：收入2.32亿元，同比增长 75.64%。
• 儿科业务：收入2.58亿元，同比增长 68.13%。
• 综合业务：收入5.43亿元，同比增长 68.80%。

门店拓展进展

• 蒲公英计划：上半年新增多家医院运营，包括台州、临安、和睦、桐庐、嘉兴、富阳、温州等。
• 工商登记：建德、余姚、慈溪、宁海、象山等医院已完成。
• 施工设计：滨江医院、紫金港医院项目已进入施工设计阶段。
• 省外存济医院：武汉、重庆、西安医院已运营，成都存济医院计划于2021H2试运营。

区域总院发展

• 杭州口腔医院：平海院区和城西院区收入分别增长 58.87% 和 52.80%。
• 宁波口腔医院：收入增长 81.22%。
• 区域医院集团模式：通过总院的医疗服务能力和学术科研优势，分院持续吸收养分，实现分级诊疗联动，快速占领市场份额。

投资建议与盈利预测

• 未来三年收入预测：2021-2023年预计分别为28.46亿元、36.68亿元、46.56亿元。
• 归母净利润预测：2021-2023年预计分别为7.52亿元、9.49亿元、12.17亿元。
• 每股收益（EPS）：预计2021-2023年分别为2.34元、2.96元、3.80元。
• 市盈率（PE）：预计2021-2023年分别为144倍、114倍、89倍。
• 投资评级：维持“买入”评级，认为公司具备长期成长性。

风险提示

• 新院建设不达预期。
• 市场竞争激烈可能超出预期。
• 疫情爆发可能对诊疗服务造成影响。

财务数据与估值

关键财务指标

投资评级说明

基本数据

投资建议总结

通策医疗凭借其区域总院和蒲公英计划的顺利推进，实现了业绩的快速增长。公司通过优化成本结构和提升业务结构，增强了盈利能力与市场竞争力。未来三年，公司预计将继续保持收入与利润的稳定增长，具备良好的投资价值。分析师建议维持“买入”评级。