20211015-国元证券-通策医疗-600763.SH-通策医疗2021年第三季度报告点评_持续稳健经营_区域扩张稳步推进_3页_647kb

通策医疗2021年第三季度报告总结

核心内容概述

通策医疗在2021年第三季度及前三季度整体表现稳健，营业收入和净利润均实现同比增长。公司通过持续优化业务结构和区域扩张策略，进一步增强了市场竞争力和盈利能力。

主要财务数据

• 2021年第三季度：

  • 营业收入：8.19亿元，同比增长12.44%
  • 归母净利润：2.69亿元，同比增长5.88%
  • 扣非归母净利润：2.66亿元，同比增长6.20%

• 2021年前三季度：

  • 营业收入：21.36亿元，同比增长44.16%
  • 归母净利润：6.20亿元，同比增长55.09%

• 费用控制：

  • 管理费用率进一步降至8.12%
  • 三费支出整体保持较低水平

业务板块增长情况

• 种植业务：收入3.31亿元，同比增长46.49%
• 正畸业务：收入4.36亿元，同比增长37.89%
• 儿科业务：收入4.09亿元，同比增长41.64%
• 综合业务：收入8.34亿元，同比增长41.65%

业务结构变化：

• 种植与正畸业务增速较快，推动客单价和医生单产提升
• 儿科与综合业务同步增长，体现公司多元化发展战略成效

区域发展情况

• 浙江省内：

  • 营业收入：18.28亿元，同比增长42.03%
  • 区域总院（杭口）：营业收入5.73亿元，同比增长32.70%
  • 门诊量：53.91万人次，同比增长23.76%
  • 区域分院：营业收入12.55亿元，同比增长46.75%
  • 门诊量：129.68万人次，同比增长43.53%

• 浙江省外：

  • 营业收入：1.94亿元，同比增长37.72%
  • 门诊人次：27.74万人次，同比增长31.91%

区域扩张进展：

• 成都存济口腔医院已于9月20日试运营，是公司在西南区域布局的重要一步
• 蒲公英门店拓展顺利，进一步巩固省内市场地位

投资建议与盈利预测

• 盈利预测（2021-2023年）：

  • 营业收入：28.46 / 36.68 / 46.56亿元
  • 归母净利润：7.52 / 9.49 / 12.17亿元
  • EPS：2.34 / 2.96 / 3.80元/股
  • PE：105 / 83 / 65倍

• 评级：维持“买入”评级，预计未来6个月内股价涨幅将优于上证指数20%以上

风险提示

• 新院建设不达预期
• 市场竞争加剧
• 疫情爆发可能影响诊疗服务

财务比率与估值

股票基本信息

• 当前价：274.05元
• 52周最高/最低价：417.99 / 203.8元
• A股流通股：320.64百万股
• A股总股本：320.64百万股
• 流通市值/总市值：87871.39百万元

投资评级说明

• 买入：预计未来6个月内股价涨幅优于上证指数20%以上

总结

通策医疗在2021年第三季度实现了收入与利润的稳步增长，各业务板块均表现良好，其中种植与正畸业务增速显著。区域扩张策略持续推进，省内总院与分院贡献突出，省外市场也取得良好进展。公司未来三年收入和利润增长预期明确，盈利预测显示公司具备较强的持续成长能力。分析师建议维持“买入”评级，认为其估值合理且具备长期投资价值。同时，公司也提示了潜在的市场与运营风险，需关注新院建设及市场竞争情况。