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宏观价格再度企稳——2024年4月通胀点评

投资要点

• 4月物价同比总体企稳，输入型通胀持续，但国内稳增长政策力度偏慢。
• 中期看，在低基数和供需双侧发力下，价格有望筑底企稳。

核心数据

CPI同比0.3%，环比0.1%；PPI同比-2.5%，环比-0.2%，均好于预期。

细分分析

• 食品与能源：燃料项受油价上行，环比涨29%；旅游分项（27%）强于季节性。
• 核心商品和服务：表现分化，衣着正常，家具、交通负增长；服务CPI环比涨0.3%，与往年一般；核心商品价格环比跌1.0%，与消费信心不足有关。
• PPI分项：能源类（原油、有色）上涨明显；黑色金属、非金属偏弱，但4月中旬起受政策支持有所回升；文教、纺织小幅上涨。

风险提示

• 全球制造业超预期回暖与地缘政治风险。