20251210-国信证券-通胀数据快评_价格改善趋势延续_5页_347kb

主要数据：2025年11月，全国CPI同比上涨0.7%至0.7%，环比略降0.1%，核心CPI同比上涨1.2%；PPI同比降幅扩大至2.2%，环比小幅上涨0.1%。价格改善趋势延续。

分析：CPI回升主要源于食品项价格改善，鲜菜环比上涨7.2%，鲜菜同比由降转涨，拉动CPI环比微降但同比扩大；核心CPI连续3个月超过1%，反映内需恢复。PPI分化明显，上游行业如煤炭和有色金属价格上涨，但下游制造业需求疲弱，政策效应显现。

趋势展望：岁末政策聚焦统一大市场建设，价格治理逐步展开，预期猪肉价格上涨支撑通胀；需监测下游需求复苏和外部因素影响。

风险提示：海外政策不确定性及外部需求减弱可能拖累物价。